Par les FNB Harvest
Le secteur bancaire américain est confronté à l'incertitude. À la suite de l'effondrement de la Silicon Valley Bank en mars 2023 - et des problèmes de liquidité des dépôts dans d'autres banques régionales - l'ensemble du secteur bancaire américain a subi d'importants revers boursiers. Dans ces revers, cependant, les investisseurs peuvent voir des opportunités, surtout si l'on considère l'échelle et l'importance du secteur bancaire américain. Sur les 30 banques figurant sur la liste mondiale des institutions financières d'importance systémique, familièrement appelées « trop grandes pour faire faillite », huit sont basées aux États-Unis.
Avec ces titans comme lest, les investisseurs pourraient être en mesure de trouver des opportunités de croissance dans le secteur bancaire américain, s'ils comprennent pourquoi le secteur se débat actuellement, d'où pourrait provenir la hausse, et trouvent une stratégie adaptée à la volatilité à court terme.
"Pour quelqu'un qui cherche à tirer parti de la dislocation que nous avons constatée dans le secteur bancaire américain, une approche diversifiée est absolument quelque chose que vous voudrez peut-être envisager", a déclaré James Learmonth, gestionnaire de portefeuille principal chez FNB Harvest responsable du FNB Harvest US Bank Leaders Income ETF (HUBL:TSX) . « L'ajout d'une stratégie d'options d'achat couvertes donnerait l'opportunité de monétiser la forte volatilité que nous constatons actuellement sur le marché. Il est difficile de dire quand la hausse pourrait se produire dans les banques américaines compte tenu de toute cette incertitude. Mais, il y a un argument à faire valoir pour quelqu'un qui veut s'exposer à ces banques américaines qu'une stratégie d'achat couverte pourrait avoir du sens.
Luttes et risques dans le secteur bancaire américain aujourd'hui
Learmonth a expliqué que les revers du marché boursier des banques américaines sont dus en partie à une réaction de peur face aux défaillances spécifiques des banques dans des institutions comme la Silicon Valley Bank, mais reflètent également certains vents contraires structurels pour le secteur.
Le problème systémique se résume aux frais de dépôt. Alors que les taux d'intérêt basés sur le marché ont fortement augmenté en 2022 et en 2023, les taux offerts par les banques à leurs déposants sont restés relativement bas. Les déposants, en particulier les grandes entreprises, ont commencé à exiger des taux d'intérêt plus élevés sur leurs comptes, augmentant le coût du financement pour de nombreuses banques. Certains de ces déposants ont commencé à transférer une partie du capital vers d'autres véhicules portant intérêt, tels que les fonds communs de placement du marché monétaire, qui offraient également un taux d'intérêt plus élevé. L'ensemble du secteur bancaire, a expliqué Learmonth, est désormais confronté à des défis en matière de croissance de la rentabilité en raison de la hausse des coûts des dépôts.
Ces coûts de dépôt peuvent être décrits plus précisément comme un vent contraire structurel plutôt que comme un risque existentiel. Alors que les coûts de dépôt ont contribué à la chute de la Silicon Valley Bank, Learmonth a noté qu'une série de facteurs spécifiques à l'entreprise ont joué un rôle. Notamment, la proportion élevée de clients commerciaux de la Silicon Valley Bank, ce qui signifie que sa base de déposants était concentrée et détenait des soldes de compte moyens élevés. Lorsque la rumeur s'est répandue sur les médias sociaux que des investisseurs en capital-risque sonnaient l'alarme à leurs sociétés d'investissement, les retraits se sont enchaînés.
D'autres petites banques régionales américaines ont récemment été confrontées à des problèmes similaires, sans s'effondrer complètement. Mais la crainte d'une propagation de la contagion, ainsi que le vent contraire du coût des dépôts, ont entraîné une certaine faiblesse du marché pour le secteur. Alors, compte tenu de ces perspectives, où les investisseurs peuvent-ils trouver des opportunités dans les banques américaines ?
Une stratégie de reprise et de volatilité
Learmonth a admis que la hausse probable du secteur bancaire américain sera le résultat de la reprise alors que la panique autour du secteur bancaire s'apaise. Le vent contraire structurel de la hausse des coûts des dépôts pourrait empêcher les banques de suivre leurs trajectoires de croissance antérieures à moyen terme, mais à mesure que nous aurons plus de clarté sur les risques pour le secteur et la position des institutions les plus importantes sur le plan structurel, nous pourrions voir de nombreuses actions bancaires américaines se redresser. certaines de leurs pertes récentes.
Il convient également de noter que les principaux chocs sont venus des petites banques régionales aux États-Unis. Les banques américaines structurellement importantes n'ont pas nécessairement montré de faiblesse et pourraient attirer davantage de flux de dépôts de petites banques régionales, les déposants se protégeant contre une éventuelle contagion.
Pour Learmonth, une combinaison de stratégies de diversification et d'options d'achat couvertes pourrait aider les investisseurs qui souhaitent accéder à la reprise potentielle et à la hausse du secteur bancaire américain, tout en monétisant la volatilité à court terme du secteur.
Le FNB Harvest US Bank Leaders Income ETF détient un portefeuille à pondération égale de 16 des plus grandes banques et institutions financières américaines. Cela inclut ces banques structurellement importantes, mais comprend également une exposition aux petites régions américaines qui pourraient être positionnées pour une plus grande reprise si nous obtenons plus de certitude sur le secteur.
Surtout, HUBL utilise une stratégie d'options d'achat couvertes active et flexible, qui peut monétiser la volatilité du marché. Learmonth a noté que depuis l'annonce de la nouvelle de la Silicon Valley Bank, son équipe a dû vendre des options d'achat sur un pourcentage beaucoup plus faible des avoirs de l'ETF, permettant à une plus grande partie de l'ETF de capter la hausse si elle se produisait tout en générant un rendement élevé. Ce rendement pourrait compenser les pertes et aider les investisseurs à faire face à la volatilité à court terme tout en restant exposés à une éventuelle hausse du secteur bancaire américain.
"Si nous obtenons une certaine stabilité ici, cela pourrait être une source de potentiel de hausse", a déclaré Learmonth. "Nous avons également la stratégie d'appels couverts actifs [dans HUBL]. Nous avons donc cette capacité de tirer parti d'une volatilité implicite plus élevée et de générer des primes supplémentaires.
