Par Ambrose O’Callaghan
Le secteur de la santé a passé ces dernières années à être le grand oublié du marché. Après avoir surperformé lors du repli de 2022, le secteur de la santé a sous-performé le marché dans son ensemble chaque année depuis. Parallèlement, son poids dans l'indice S&P 500 est passé d'environ 16 % à son apogée à environ 9 % au moment de la rédaction de ce document. Cela fait passer le secteur de la santé du deuxième au cinquième rang des secteurs les plus importants de l'indice. Ce chiffre est même inférieur à son niveau relativement bas de 1999.
Le déclin du secteur de la santé est dû en grande partie à la focalisation exclusive du marché sur la croissance des bénéfices des technologies et des communications, plutôt qu'à des fondamentaux faibles. Cette tendance continue de détourner les capitaux et l'attention de presque tous les autres secteurs.
Un changement à l'horizon ?
Des signes indiquent que l'organisation du secteur de la santé commence à évoluer. Les données de positionnement montrent que la détention d'actions du secteur de la santé par les investisseurs se situe près du bas de sa fourchette à long terme. Parallèlement, le secteur est devenu une source de financement de plus en plus importante pour des investissements concentrés ailleurs, notamment dans des entreprises liées à l'IA.
Plus tôt cette année, le président et co-directeur des FNB Harvest, Paul MacDonald, a fourni un aperçu du secteur de la santé. Il a mis en évidence plusieurs domaines prometteurs dans ce secteur, notamment le marché de la chirurgie robotique assistée (RAS) et bien sûr l'impact des GLP-1.
Les positions courtes, qui mesurent l'ampleur des ventes à découvert d'actions d'une entreprise ou d'un secteur spécifique, ont atteint des sommets proches de leurs plus hauts niveaux en cinq ans dans les principaux sous-secteurs de la santé.
Historiquement, cette combinaison d'une faible participation des actionnaires, d'un positionnement baissier élevé et de fondamentaux en amélioration a constitué le contexte dans lequel le sentiment évolue.
Signes d'inflexion
Des signes avant-coureurs indiquent qu'un changement d'opinion pourrait être en cours dans le secteur de la santé. Les flux de capitaux glissants sur douze mois vers les FNB du secteur de la santé sont devenus nettement positifs après des années de sorties de fonds constantes. Il s'agit là de l'un des taux les plus élevés enregistrés depuis le début de la reprise au début de l'été.
Les évaluations présentent une histoire à deux facettes. Les soins de santé ne sont pas incroyablement bon marché au regard de leur histoire. Toutefois, son prix reste sensiblement réduit par rapport au marché en général. Les dispositifs médicaux, les outils, les produits de diagnostic et certains produits biopharmaceutiques se négocient bien en dessous de leurs normes historiques.
Les revenus dans le secteur de la santé constituent peut-être l'élément le plus important à l'heure actuelle. Les estimations consensuelles prévoient une croissance du revenu net du secteur de la santé relativement stable en 2026 avant une forte accélération en 2027. Ce rebond devrait s'accompagner d'un élargissement de la gamme des bénéfices et de révisions à la hausse des estimations. Ce profil se compare avantageusement à la majeure partie du reste du marché.
Les rendements relatifs glissants par rapport au marché dans son ensemble sont proches de niveaux qui n'ont été atteints qu'à de rares occasions depuis le milieu des années 1990. Chacun de ces épisodes a été suivi d'une période de relative force. Cependant, le moment et l'ampleur de cette force ont varié.
Recherche de catalyseurs
Au moment où j'écris ces lignes, il nous reste moins de trois mois avant une saison électorale de mi-mandat cruciale aux États-Unis. Il n'existe toujours pas de stratégie fiable pour savoir comment le secteur de la santé évolue au moment des élections de mi-mandat. Si l’on examine chaque cycle électoral depuis 1990, on constate que les performances du système de santé dans les mois précédant et suivant le jour des élections ont été inégales. Cela est vrai aussi bien au niveau du secteur qu'au niveau du sous-secteur.
Synthèse
Le secteur de la santé aborde le second semestre 2026 en perte de vitesse. Le secteur est peu détenu, sous-évalué par rapport au marché et bien positionné pour une véritable inflexion des bénéfices en 2027. Rien de tout cela ne garantit une ligne droite plus haute. Mais pour les investisseurs cherchant à diversifier leurs placements au-delà d'un marché concentré sur une poignée de secteurs et de styles, la combinaison d'une demande soutenue, d'une visibilité accrue sur les bénéfices et d'un positionnement défavorable dans le secteur de la santé constitue une histoire de reprise convaincante.
Cliquez ci-dessous pour lire notre rapport complet sur l'état du secteur de la santé : Prescriptions pour le soulagement, du président et co-directeur des FNB Harvest , Paul MacDonald, gestionnaire de portefeuille du FNB Harvest de revenu Leaders des soins de santé (TSX : HHL), le plus important FNB de soins de santé du Canada.
Prescriptions pour soulager la souffrance : signes de rétablissement dans le domaine de la santé
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