La santé est historiquement l'un des secteurs les plus stables du marché
Par : Rudy Luukko | 6 octobre 2020
La quête d'un vaccin contre la Covid-19 a donné un coup de fouet au secteur mondial des soins de santé. Dans le même temps, il y a une incertitude politique au milieu de la campagne électorale aux États-Unis, le plus grand marché mondial des soins de santé et le siège de la plupart des géants de l'industrie. Les investisseurs dans les fonds de soins de santé, dont il existe plus d'une douzaine d'inscriptions de FNB canadiens ( y compris les versions couvertes et non couvertes contre le risque de change ), doit tenir compte de ces contre-courants.
Le tableau d'ensemble, cependant, est que les soins de santé sont historiquement l'un des secteurs les plus stables du marché, et celui qui est très sous-représenté dans le marché boursier canadien. Cela, combiné aux tendances positives à long terme, fait des FNB de soins de santé qui investissent dans des actions américaines et internationales un outil de diversification intéressant pour les investisseurs canadiens à considérer comme un complément au marché intérieur.
« C'est l'un des rares secteurs à avoir des moteurs permanents et non cycliques », déclare Paul MacDonald, directeur des placements et gestionnaire de portefeuille chez Harvest Portfolios Group Inc. Les offres de la société basée à Oakville, en Ontario, comprennent le FNB Harvest Healthcare Leaders Income ETF de 419 millions de dollars, un portefeuille activement géré de 20 actions à grande capitalisation pour lesquelles des options d'achat couvertes sont souscrites sur jusqu'à 33 % des avoirs afin de générer des primes mensuelles régulières. revenu.
À plus court terme, la nomination par les démocrates du plus modéré Joe Biden à la place du gauchiste Bernie Sanders a été positive pour le secteur, estime MacDonald. Il en va de même pour le déploiement de ressources massives vers les traitements et les vaccins Covid-19.
"Dans de nombreux cas", écrit MacDonald dans un commentaire distribué aux conseillers financiers, "cela a déplacé la perception trop pessimiste envers les entreprises observées au début de l'année, car elles fournissent désormais des solutions potentielles à la pandémie". Il s'attend à ce que les vaccins soient disponibles d'ici la fin de l'année pour une utilisation d'urgence et pour les patients à haut risque.
L'ETF Harvest est surpondéré dans les grandes sociétés pharmaceutiques, qui constituaient récemment près de la moitié du portefeuille. "L'une des choses que nous aimons dans les produits pharmaceutiques, c'est qu'en termes de récession, ils ont tendance à se comporter relativement bien", déclare MacDonald.
Il ajoute que les consommateurs ont tendance à acheter des médicaments sur les marchés boursiers haussiers et baissiers. "Avoir cette visibilité relative sur les flux de trésorerie et les bénéfices est, selon nous, un attribut précieux, en particulier dans l'environnement actuel."
MacDonald ne s'attend pas à ce que le résultat des élections du 3 novembre entraîne des changements majeurs pour l'industrie des soins de santé. "La tarification des médicaments en particulier est un paratonnerre politique pour les politiciens", dit-il, ajoutant que certains changements mineurs pourraient survenir. "Il y a toujours ce risque extrême, mais nous pensons que l'environnement de risque politique s'est en fait atténué."
L'histoire soutient la thèse bénigne de MacDonald, basée sur l'examen par Harvest des huit derniers cycles électoraux américains, en examinant diverses périodes allant jusqu'à 18 mois avant et après les dates des élections. « Nous ne pouvons en fait trouver aucune corrélation spécifique entre les élections et les rendements du secteur de la santé, bien que ce soit l'un des sujets qui reviennent assez souvent lors d'une élection », dit-il.
Contrairement au FNB Harvest, le FNB indiciel BMO équipondéré américain de la santé couvert en dollars canadiens de 447 millions de dollars et ses près de 60 titres détenaient moins de 11 % dans les produits pharmaceutiques, contre 29 % pour l'indice S&P 500 des soins de santé.
«Il y a certainement beaucoup d'intérêt pour le développement de vaccins», déclare Chris Heakes, directeur et gestionnaire de portefeuille, FNB, chez BMO Asset Management Inc., basé à Toronto. gagnants et perdants dans cette chasse au vaccin du point de vue de l'investissement.
Heakes dit que si le président Donald Trump "est essentiellement un choix de statu quo" pour l'industrie de la santé, le candidat démocrate Biden pourrait chercher à freiner "certains des exemples les plus flagrants" de la tarification des médicaments. Cela pourrait être un vent contraire pour le sous-secteur pharmaceutique des soins de santé, estime Heakes.
La biotechnologie, également sous-pondérée à un récent 12% du portefeuille de BMO, n'est pas non plus un sous-secteur pour les âmes sensibles, dit Heakes. "Le fait qu'un médicament soit approuvé par la [US Food and Drug Administration] ou non peut vraiment faire ou défaire les entreprises, en particulier à court terme."
Heakes dit que les investisseurs qui souhaitent s'exposer aux soins de santé sont probablement mieux lotis avec un ETF sectoriel bien diversifié, ou même via un indice plus large comme le S&P 500. Cela donnera accès à d'autres sous-secteurs des soins de santé tels que l'équipement et les fournitures médicales et les soins gérés.
Le secteur de la santé bénéficie de grandes tendances telles que les changements démographiques et les avancées technologiques. L'espérance de vie a augmenté, en partie grâce aux nouveaux traitements et médicaments. "Comme nous le savons tous, la demande de soins de santé s'accélère à mesure que nous vieillissons", déclare Heakes, "nous avons donc un groupe de personnes qui vivent plus longtemps, et cela augmente la demande de soins de santé."
Parmi les FNB canadiens, la stratégie la plus diversifiée est celle du FNB iShares Global Healthcare Index ETF (CAD-hedged) de 382 millions de dollars, qui est conçu pour reproduire les rendements de l'indice S&P Global 1200 des actions nord-américaines et étrangères du secteur de la santé. Son ratio de frais de gestion est relativement bon marché à 0,65 %, bien que le fournisseur le moins cher soit BMO, à 0,39 %.
En pourcentage du PIB, les soins de santé se situent entre 10% et 15% dans les pays développés, dit Heakes, c'est donc une partie importante de l'économie mondiale. Mais cela ne se reflète pas dans le marché boursier canadien. L'indice composé S&P/TSX a une pondération inférieure à 1 % dans les soins de santé, et une grande partie de celle-ci est constituée d'actions de marijuana volatiles. En comparaison, la santé, à 14 % dans l'indice S&P 500, est le deuxième secteur en importance du marché américain.
La nature résiliente des soins de santé dans leur ensemble a été confirmée lors de la grave baisse des marchés boursiers provoquée par la pandémie au début de cette année. Pendant cette période, le secteur était le deuxième meilleur rendement du S&P 500, explique Nirujan Kana, directeur de la stratégie FNB chez CI First Asset, une division de CI Investments Inc., basée à Toronto.
Le FNB d'options d'achat couvertes sur les géants de la santé CI First Asset de 181 millions de dollars (couvert en CAD) détient un portefeuille équipondéré des 20 plus importantes actions de soins de santé cotées en Amérique du Nord. Les gestionnaires de fonds de CI écrivent des options d'achat couvertes sur environ 25 % des avoirs afin de générer un revenu tout en offrant une certaine protection contre les baisses.
"Il existe également un certain risque et de la volatilité dans le secteur", prévient Kana. "L'impact de Covid-19 reste à voir." Par exemple, dit-il, si le chômage aux États-Unis reste élevé, certaines personnes pourraient être obligées de retarder les chirurgies électives ou les tests de diagnostic, ce qui entraînerait une baisse des revenus de certaines entreprises de soins de santé.
Ce qui est certain, c'est qu'une allocation aux principaux fournisseurs mondiaux de grands noms du secteur de la santé offrira aux investisseurs canadiens un potentiel de diversification et de croissance qui n'est pas disponible localement. Kana note qu'en raison de la préférence nationale, les investisseurs canadiens ont tendance à surpondérer les secteurs des services financiers et de l'énergie économiquement sensibles et à sous-pondérer les soins de santé.
« La santé est considérée comme un secteur plus défensif. Cela peut être un bon complément à un portefeuille composé de secteurs plus cycliques », explique Kana. "Les gens ont toujours besoin de médicaments et de soins médicaux, quel que soit le macro-environnement."
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