Paul MacDonald, directeur des placements, gestionnaire de portefeuille, Harvest Portfolios Group Inc.
LES POPULATIONS MONDIALES VIEILLISSENT
La population âgée du monde continue de croître à un rythme sans précédent. Selon un rapport de l'Institut national du vieillissement1, environ 8,5 % des personnes dans le monde (617 millions) sont âgées de 65 ans et plus et ce pourcentage devrait grimper à près de 17 % de la population mondiale d'ici 2050 (1,6 milliard). Le vieillissement de la population est particulièrement apparent dans les économies développées où une large cohorte non seulement vieillit, mais vit également plus longtemps. Le moteur non cyclique du vieillissement démographique mondial entraîne une demande croissante de soins de santé et a de multiples implications positives pour le secteur de la santé.
Population de plus de 60 ans selon certaines juridictions
Source : ONU, Département des affaires économiques et sociales, Division de la population. World Population Prospects: The 2017 Revision, données personnalisées acquises via le site Web.
Ces implications positives sont aggravées par le fait que les dépenses en soins de santé et services connexes ont tendance à augmenter de façon exponentielle à mesure que les gens vieillissent.
Dépenses totales de soins de santé personnels par habitant aux États-Unis
Source : Centres de services Medicare et Medicaid, 2012
MARCHÉS EN DÉVELOPPEMENT : LES DÉPENSES DEVRAIENT AUGMENTER AVEC L'AUGMENTATION DE LA RICHESSE
Alors que le vieillissement de la population est un phénomène mondial, il est plus prononcé dans les marchés développés. Cependant, les marchés en développement - certains avec de grandes populations dont les économies s'enrichissent - montrent également des signes d'escalade de la consommation et des dépenses de santé. Cela représente un moteur positif clé à long terme pour le secteur de la santé. Les dépenses ont considérablement augmenté et il existe une différence significative entre les dépenses des marchés développés et celles des marchés en développement.
Dépenses de santé par habitant en 2014 (USD)
Source : Banque mondiale, 2016
Bien qu'il puisse s'écouler un certain temps avant que des économies comme la Chine ou l'Inde ne se rapprochent de la moyenne mondiale, il existe un lien clair entre la richesse d'un pays et ses dépenses de santé. La relation est également non linéaire - ce qui signifie qu'à mesure que la richesse augmente dans les marchés en développement - il y a une augmentation disproportionnée des dépenses pour les besoins de santé.
Dépenses totales de santé par habitant et PIB par habitant
Source : Panorama de la santé de l'OCDE 2011.
LA SANTÉ, UN SECTEUR DÉFENSIF
Le secteur de la santé est considéré comme un secteur défensif car de nombreux produits et services sont considérés comme essentiels. Le secteur n'a enregistré des rendements annuels négatifs que deux fois depuis 2002. Malgré un rendement négatif pendant la crise financière de 2008, c'était le sous-secteur le plus performant de l'indice MSCI World. Le secteur a historiquement généré des rendements attrayants ajustés au risque par rapport aux actions canadiennes, aux actions américaines, aux actions mondiales et aux obligations mondiales. Dans de nombreux cas, le secteur de la santé a généré des rendements supérieurs avec une volatilité moindre, comme le montre le graphique ci-dessous.
Profil de risque/rendement historique attrayant
Source : Bloomberg, basé sur une période de 10 ans terminée le 31 août 2018.2
TARIFICATION DES MÉDICAMENTS : LE PARATONNERRE POLITIQUE PRÉSENTE UNE OPPORTUNITÉ DE VALORISATION
L'un des thèmes les plus importants de l'élection présidentielle américaine de 2016 était l'augmentation des coûts des soins de santé. Pour les politiciens, le sujet de la tarification des médicaments est devenu un paratonnerre qui résonne immédiatement avec la base électorale. Les actions des sociétés pharmaceutiques et biotechnologiques à cette époque sont rapidement devenues la cible et ont été parmi les plus touchées par la rhétorique politique, bien qu'elles ne représentent que 10 % des dépenses globales de santé.
Prix des médicaments sur ordonnance – Représentent 10 % des dépenses de santé
Source : Centers for Medicare & Medicaid Services, Office of the Acuary, National Health Statistics Group, sur la base de l'année civile 2016.
La rhétorique politique a conduit les valorisations à une décote par rapport au marché, un événement rare dans l'histoire. Au cours de 2018, la discussion a commencé à passer de la tarification des médicaments sur ordonnance à des inefficacités plus larges dans le secteur - cela a entraîné un certain rétrécissement de la décote de valorisation, mais le secteur reste valorisé de manière attrayante par rapport au marché plus large.
Les soins de santé et les produits pharmaceutiques offrent une opportunité d'évaluation convaincante
Source : Bloomberg, au 31 août 2018.
CANADIENS : EXPOSITION LIMITÉE AUX SOINS DE SANTÉ
Malgré des moteurs de croissance positifs à long terme et des caractéristiques défensives associées à des valorisations attrayantes, le marché canadien demeure nettement sous-représenté dans les soins de santé par rapport aux marchés plus vastes et plus mondiaux.
Indice S&P 500
Composé S&P TSX
Source : Bloomberg, au 31 août 2018.
FNB HARVEST HEALTHCARE LEADERS INCOME ETF : STRATÉGIE DE BASE AVEC UN REVENU AMÉLIORÉ
Harvest Portfolios Group Inc. utilise une combinaison de mesures financières quantitatives, y compris la croissance des dividendes et des flux de trésorerie disponibles dans ses FNB axés sur le revenu. Pour ceux qui recherchent un FNB de base axé sur les soins de santé, le FNB Harvest Healthcare Leaders Income (TSX : HHL) offre également un rendement avantageux sur le plan fiscal.
Faits saillants de l'investissement
– Mondial: Les tendances mondiales stimulent la croissance à long terme
– Diversifié: Portefeuille de 20 leaders mondiaux de la santé à grande capitalisation
– Revenu attractif : Revenu mensuel avec possibilité d'appréciation du capital, 0,0583 $ par part
– Stratégie d'appels couverts : Peut améliorer le revenu du portefeuille et réduire la volatilité du portefeuille
– couvert : Unité HHL couverte en devises ; HHL.U se négocie en USD et n'est pas couvert
Portefeuille de classe mondiale (au 31 août 2018)
1. https://www.census.gov/content/dam/Census/library/publications/2016/demo/p95-16-1.pdf
2. Tel que mesuré en monnaie locale. Indices : « Actions CDN » représentées par l'indice composé de rendement total S&P/TSX; « Global Bonds » représenté par le JPM Aggregate Bond Index Total Return USD non couvert ; « Actions mondiales » représentées par l'indice MSCI Daily Total Return World ; « Global Healthcare » est représenté par l'indice MSCI Daily Total Return World Gross Healthcare ; et « Actions américaines » représentées par l'indice de rendement total S&P 500.
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