Aperçu macroéconomique – trouver un équilibre entre les baisses et les hausses | FNB

Par les FNB Harvest

Paul MacDonald voit la vérité sur les conditions du marché d'aujourd'hui quelque part dans l'espace trouble entre les baissiers et les haussiers. Le directeur des placements et gestionnaire de portefeuille de FNB Harvest voit des arguments à la fois du côté baissier et, bien que moins nombreux, du côté haussier des conditions de marché actuelles.

Du côté baissier, les taux d'intérêt augmentent alors que les banques centrales se retirent pour maîtriser l'inflation, ce qui risque d'aggraver la récession. Les tensions géopolitiques restent également très élevées avec des résultats imprévisibles.  Du côté haussier, les indicateurs avancés de l'inflation ont montré des signes de pic, le sentiment des investisseurs est faible et les valorisations de certaines entreprises semblent attrayantes.

"Les défis auxquels de nombreux investisseurs et conseillers sont confrontés n'ont pas vraiment changé depuis le début de l'année", a déclaré MacDonald, "Les données que nous voyons indiquent une condition un peu comme le purgatoire des investisseurs, dans laquelle nous aurons besoin du passage du temps et des données macro qui indiquent une stabilité avant que la positivité réelle ne puisse reprendre. Cependant, nous avons certains catalyseurs, certaines mesures de valorisation et certains indicateurs contraires comme le sentiment pourraient s'avérer positifs pour le marché.

« L'environnement macro reste trouble. Nous avons besoin de clarté sur les données économiques et de voir les bénéfices et les prévisions des entreprises pour commencer à répondre aux attentes.

Le dilemme de l'investisseur

Les hausses de taux sont au cœur des défis auxquels sont confrontés les investisseurs aujourd'hui, car elles ont un impact sur les actions et les produits à revenu fixe. Bien qu'il n'y ait pas eu de « capitulation » pure et simple sur les marchés boursiers, MacDonald reconnaît qu'il y a eu une volatilité accrue pour les actions. Alors que les secteurs traditionnels des actions défensives sont quelque peu en baisse, par rapport à la performance globale du marché, ils ont offert une certaine protection.

Les actifs à revenu fixe ont sans doute plus souffert au cours du récent cycle de hausses de taux, perdant de la valeur à un moment où leurs « rendements non corrélés » promis devraient aider à préserver le capital.

Dans tous les marchés, la volatilité est devenue la norme. Jusqu'à présent, en 2022, nous avons eu sept jours de baisse de 4 % sur le NASDAQ - un bon indicateur du risque boursier - entre 2012 et 2019, nous en avons eu trois. Les investisseurs ont besoin d'un moyen de compenser ou de monétiser une partie de cette volatilité.

Signes d'espoir

Le cas de MacDonald pour les haussiers se résume à trois points clés : l'inflation semble avoir commencé sa tendance à la baisse, les valorisations sont devenues plus attrayantes et le sentiment est en baisse.

Les données de l'IPC aux États-Unis et au Canada montrent que l'inflation a atteint son sommet. L'amélioration des chaînes d'approvisionnement et des prix des matières premières indique également un certain soulagement. Cependant, nous avons encore très peu d'idées sur la rapidité avec laquelle l'inflation va baisser, si elle va plafonner, et à plus court terme, nous verrons probablement les banques centrales continuer à augmenter les taux.

Toute cette incertitude et cette volatilité ont peut-être ouvert un ensemble d'opportunités : un marché avec des valorisations plus attractives que ces dernières années. Alors que 2021 a vu le marché se négocier avec une prime significative par rapport à l'histoire, les valorisations se sont suffisamment comprimées maintenant que de nombreuses entreprises ont des valorisations attrayantes. MacDonald met en garde, en notant que ces valorisations attrayantes pourraient ne pas se traduire par des rendements tant qu'une partie de l'incertitude macroéconomique n'aura pas été dissipée et que les améliorations macroéconomiques se répercuteront sur la visibilité des bénéfices des entreprises.

Enfin, il y a le sentiment du marché. En utilisant certains ratios baissiers / haussiers pour mesurer le sentiment du marché, MacDonald a souligné que le sentiment des investisseurs est proche de son plus bas niveau en près de 30 ans, à l'exception de la grande crise financière.

Un sentiment nettement plus positif que la normale peut être un indicateur de la cupidité, alors qu'un sentiment faible, comme l'environnement actuel, représente la peur.

"Il y a un vieil adage du marché", a expliqué MacDonald, "vous vendez la cupidité et vous achetez la peur."

Stratégies pour toutes les saisons

Ces signes potentiels de positivité ne sont que cela - des signes potentiels. MacDonald a souligné que bien qu'il puisse y avoir des raisons d'espérer et des signes d'opportunité, les conditions macroéconomiques restent troubles et trop liées aux décisions de la banque centrale pour commencer à déclarer quel secteur "gagnera" lors du prochain cycle de croissance du marché. Au contraire, une approche axée sur la diversité, la qualité et les revenus peut aider les investisseurs à surmonter les tempêtes d'aujourd'hui.

Les FNB MacDonald et Harvest ont toujours préconisé la diversification entre les sous-secteurs et les styles comme moyen de compenser les baisses et de capter les hausses. MacDonald a également souligné que certaines industries comme la santé ont eu relativement moins de faiblesse que d'autres secteurs du marché grâce à une meilleure visibilité sur les bénéfices et une moins grande exposition aux pressions inflationnistes.

MacDonald estime également que les sociétés de qualité avec une part de marché importante, des bénéfices historiques stables, des bilans solides et la reconnaissance de la marque sont bien positionnées pour défendre le capital et profiter des avantages lorsque les marchés se redresseront.  

Les stratégies d'appels couverts peuvent également monétiser la volatilité des marchés , car les primes d'options sont généralement plus élevées pendant une période de volatilité sur les marchés. Les primes générées dans un ETF d'options d'achat couvertes sont répercutées sur les porteurs de parts sous la forme d'un rendement de revenu. Ces rendements élevés peuvent cependant être considérés comme un élément clé du rendement total pour un investisseur sur un marché où le rendement est difficile à obtenir.  

"Les haussiers et les baissiers se battent sur le marché", a déclaré MacDonald, "mais si nous mettons leur bruit de côté, nous pouvons voir que la volatilité devrait se poursuivre à court terme. Dans cet environnement, nous nous en tenons à notre stratégie du début de l'année : détenir des sociétés de qualité qui ont une visibilité relativement bonne et utiliser des stratégies d'achat couvertes pour monétiser la volatilité accrue. »

Cité dans cet article

FNB de revenu d'actions