Par les FNB Harvest
Les actions technologiques ont connu des difficultés jusqu'à présent en 2022, effaçant certains des gains historiques en tête du marché qu'elles ont réalisés en 2021. Ce recul du secteur a suscité, comme c'est souvent le cas, des gros titres apocalyptiques et des allégories de la bulle technologique des années 90. Cependant, les entreprises technologiques ne présentent pas les mêmes caractéristiques que pendant la bulle. En fait, ils continuent d'afficher une solide croissance des bénéfices et une performance continue malgré le sentiment du marché.
James Learmonth , gestionnaire de portefeuille principal chez FNB Harvest et gestionnaire de portefeuille en charge de la FNB de croissance et de revenu Harvest Tech Achievers (HTA:TSX), a expliqué que la performance récente des actions technologiques se résume à un mélange d'incertitude macroéconomique, de sentiment des investisseurs et d'un environnement de croissance ralentie, bien que toujours positive.
"Le tournant de ce secteur est davantage motivé par la peur que par les fondamentaux", a déclaré Learmonth.
Comment la peur affecte les entreprises technologiques
Quelques récits clés se jouent actuellement dans les actions technologiques, a expliqué Learmonth. Le premier est incertitude macroéconomique à grands traits , causée par une inflation élevée, les attentes de hausses des taux de la banque centrale, des problèmes de chaîne d'approvisionnement et la guerre en Ukraine. Le deuxième récit est plus spécifique à la technologie, car les investisseurs pensent que les entreprises ont avancé une partie de leurs dépenses technologiques en 2020 et 2021 pour faire face au début de la pandémie de COVID-19. La croyance répandue est qu'à mesure que la pandémie s'atténue, les entreprises dépenseront moins en technologie.
Gartner Inc. prévoit un ralentissement des dépenses technologiques en 2022, mais ce «ralentissement» affiche toujours une croissance positive. Gartner prévoit que les dépenses technologiques globales augmenteront de 4 % en 2022, pour atteindre plus de 4 400 milliards de dollars. Étant donné que ce chiffre fait suite à une croissance de 9,5 % en 2021, il peut sembler s'inscrire dans l'histoire facile d'un recul des dépenses technologiques des entreprises. Cependant, Learmonth a noté que de nombreuses mesures des dépenses des entreprises sont restées fortes en 2022. Accenture, l'une des plus grandes sociétés de services informatiques au monde, mesure la transition des entreprises mondiales vers le cloud, ce qu'Accenture appelle les « dépenses de transformation numérique ». Alors que certaines de ces dépenses ont été avancées pendant la pandémie, Accenture estime que les dépenses des entreprises n'ont atteint que 30 % de ce qui sera nécessaire pour mener à bien cette transformation.
Une plus grande partie du ralentissement de la croissance est due à la baisse des achats de PC et d'autres appareils par les consommateurs, a expliqué Learmonth, mais les dépenses des entreprises en technologie sont restées remarquablement robustes compte tenu de ce qui devait être avancé en 2020/21.
Malgré cela, les conditions macroéconomiques globales ont considérablement comprimé la valeur des actions technologiques, quelque peu en ligne avec une compression multiple sur le marché au sens large. Cependant, les solides rapports sur les bénéfices jusqu'à présent en 2022 indiquent une opportunité croissante dans ce secteur autrefois coûteux.
De solides rapports sur les bénéfices signifient que les entreprises technologiques ont une nouvelle valeur
Learmonth n'a pas tardé à souligner que les allégories de la bulle technologique des années 90 ont très peu d'incidence sur le secteur technologique d'aujourd'hui. Alors que les valorisations semblaient élevées en 2021, elles n'étaient pas près des multiples au-dessus du marché plus large que nous avons vu à la fin des années 90. Cela est particulièrement vrai dans le domaine technologique à grande capitalisation sur lequel se concentre le FNB Harvest Tech Achievers Growth & Income (HTA:TSX). Alors que certaines entreprises technologiques plus spéculatives éprouvent des difficultés à un niveau plus fondamental, les entreprises qui dominent ce secteur continuent d'afficher de solides résultats. De plus, bon nombre d'entre eux ont versé des dividendes constants aux actionnaires ou racheté des actions pour augmenter la valeur actionnariale. Dans les années 90, les entreprises technologiques étaient des émetteurs d'actions gratuits. Aujourd'hui, les grandes entreprises technologiques se comportent comme les entreprises établies et leaders du marché qu'elles sont.
Cette histoire varie légèrement selon les sous-secteurs, a expliqué Learmonth. Les éditeurs de logiciels ont été parmi les « premiers à franchir le mur » en prédisant un ralentissement de la croissance en 2022. La technologie de consommation discrétionnaire est confrontée à des pressions inflationnistes alors que les consommateurs réduisent également leurs dépenses. Dans le même temps, l'industrie des semi-conducteurs a été confrontée à un problème de chaîne d'approvisionnement très médiatisé qui a eu un impact sur sa capacité à répondre à la demande croissante. Des entreprises comme Broadcom (HTA holding) signalent des commandes s'étendant jusqu'à la mi-2023, indiquant des perspectives haussières pour les semi-conducteurs.
Le secteur de la technologie est clairement confronté à un ensemble de raisons complexes et à multiples facettes pour son récent recul. Cependant, les principales entreprises technologiques continuent d'afficher une croissance des bénéfices à des taux relativement supérieurs aux taux du marché au sens large. Ce récent repli a rapproché leurs valorisations du marché au sens large, ce qui signifie que les investisseurs ont la possibilité de participer à la hausse qui devrait être capturée par la technologie à grande capitalisation alors que ce secteur essentiel fait à nouveau sentir sa présence.
"Ces sociétés, en particulier dans l'indice des grandes capitalisations, sont des sociétés rentables", a déclaré Learmonth. "Apple gagne plus d'argent sur le résultat net que la plupart des entreprises ne gagnent sur le résultat net. Ces entreprises sont très rentables. Beaucoup de marge. Et ils versent de plus en plus de dividendes, ils retournent de l'argent aux actionnaires sous forme de rachats d'actions depuis des années. Ce sont des géants établis avec des perspectives de croissance.
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Cité dans cet article
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Par James Learmonth, CFAGestionnaire de portefeuille principal |
