Par Ambrose O'Callaghan
Les taux d'intérêt et les anticipations d'inflation ont évolué au cours du second semestre 2025. Les banques centrales des États-Unis et du Canada ont procédé à des baisses de taux d'intérêt, tandis que les mesures commerciales ont eu un impact sur les marchés obligataires. Dans ce contexte incertain, les investisseurs pourraient être à la recherche d'opportunités sur le marché obligataire.
Positionnement de la politique monétaire et de la courbe des taux
En septembre dernier, nous avons examiné l'histoire et le but de la Réserve fédérale des États-Unis.
Quelle sera la position de la Fed fin 2025 ?
La Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque du Canada (BoC) ont procédé à une nouvelle série de baisses de taux de 25 points de base au cours du mois d'octobre. Malgré l'assouplissement de la politique monétaire de la Fed, les rendements à long terme sont restés rigides. L'incertitude liée aux politiques et à l'inflation persiste dans le contexte actuel. Néanmoins, la courbe des taux se normalise, les taux au jour le jour inversés étant retombés en dessous des taux à long terme (c'est-à-dire que les taux à court terme étaient supérieurs aux taux à long terme, mais cette situation s'est normalisée). Aux États-Unis, le marché anticipe actuellement une pause de quelques mois dans la baisse des taux à court terme, avant trois nouvelles baisses potentielles en 2026, ramenant les taux au jour le jour à 3,25 % et leur conférant une forme normale, avec des taux au jour le jour inférieurs aux taux à 2 et 5 ans. Pendant ce temps, au Canada, le taux à un jour est maintenant de 2,25 %, ce qu'il devrait rester compte tenu des attentes actuelles du marché – la courbe semblant plus normale.
Source : ETF Harvest, 17 novembre 2025.
Les ETF obligataires, tant sur le long terme que sur le moyen terme, ont connu une atténuation de la volatilité observée au cours du second semestre 2024 et du début de 2025, en raison des turbulences liées à l'élection américaine et des bouleversements engendrés par une nouvelle administration américaine combative, qui ont alimenté l'actualité et la volatilité des obligations, notamment autour des annonces de politique tarifaire.
Avec le ralentissement des fluctuations des prix des obligations, nous avons également constaté une compression de la volatilité implicite, qui est un facteur clé de la fixation des primes d'options, à des niveaux proches de ses plus bas niveaux en cinq ans.
Source : ETF Harvest, 17 novembre 2025.
Ce contexte inhabituel, compte tenu du bruit macroéconomique, a créé un environnement difficile pour la détention d'ETF obligataires à longue échéance, étant donné les primes d'options relativement faibles et la sensibilité persistante aux actualités inattendues.
HPYM et HPYT | ETF obligataires à moyen et long terme
Le FNB Harvest Premium Yield Treasury (TSX : HPYT) détient un portefeuille de FNB d’obligations du Trésor américain à plus long terme, recouvert d’une stratégie d’achat couvert pour générer des niveaux élevés de revenus mensuels. Les obligations à plus longue échéance ont tendance à être plus sensibles aux annonces inattendues, qui sont devenues monnaie courante sous l'administration américaine actuelle.
Source : ETF Harvest, 17 novembre 2025.
La volatilité implicite a diminué, ce qui rend l'environnement plus difficile pour la génération de primes d'options. HPYT a versé pour la dernière fois une distribution mensuelle en espèces de 0,11 $ par unité. Cela représente un rendement actuel de 15,05 % au 14 novembre 2025.
Performance annuelle
Au 31 octobre 2025
| Symbole | 1M | 3M | 6M | YTD | 1Y | 2Y | SI |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HPYT | 1.23 | 4.52 | 3.12 | 6.50 | 1.73 | 4.99 | 2.37 |
| HPYT.B | 2.20 | 6.31 | 5.80 | 5.30 | 4.14 | - | 6.00 |
| HPYT.U | 1.40 | 5.02 | 4.00 | 7.91 | 3.38 | - | 1.99 |
Le Harvest Premium Yield 7-10 Year Treasury ETF (TSX: HPYM) est un portefeuille d'ETF d'obligations du Trésor américain à durée intermédiaire, comprenant également des options d'achat couvertes pour générer des flux de trésorerie mensuels. Les obligations à échéance moyenne ne sont pas soumises à la même volatilité que les obligations à échéance plus longue. Par ailleurs, les primes ont tendance à être plus faibles à moyen terme, et cela s'est confirmé en 2025.
Performance annuelle
Au 31 octobre 2025
| Symbole | 1M | 3M | 6M | YTD | 1Y | SI |
|---|---|---|---|---|---|---|
| HPYM | 0.70 | 2.65 | 2.27 | 6.39 | 4.89 | 2.43 |
| HPYM.U | 0.81 | 2.99 | 3.03 | 7.76 | 6.54 | 3.69 |
TBIL | Un intermédiaire de trésorerie fiable
Les alternatives de trésorerie restent une cible précieuse dans un portefeuille obligataire à forte valeur ajoutée pour ceux qui détiennent des liquidités. Ces instruments peuvent contribuer à rééquilibrer les portefeuilles dans un contexte d'incertitude. C’est pourquoi le FNB Harvest Canadian T-Bill (TSX : TBIL) est un excellent endroit pour investir dans l’argent. TBIL verse des revenus d'intérêts concurrentiels provenant d'investissements dans des bons du Trésor émis par le gouvernement du Canada.
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