Par les FNB Harvest
Les investisseurs sont face à un dilemme. C'est ainsi que Paul MacDonald, CIO et gestionnaire de portefeuille chez FNB Harvest, a récemment ouvert un webinaire pour les conseillers financiers canadiens. Il a expliqué que ce dilemme est dû à une combinaison d'incertitude macroéconomique, d'inflation persistante et de l'échec de certaines classes d'actifs traditionnellement défensives, en particulier les obligations.
"Il n'est pas étonnant que lorsque vous regardez le sentiment des investisseurs, tel que mesuré par l'enquête haussière AAII, il est proche d'un creux de 30 ans", a déclaré MacDonald. "Nous avons déjà dépassé le sentiment au printemps 2020, et nous approchons maintenant des creux atteints en 1990 et de la Grande Crise Financière."
À première vue, il semble que les investisseurs n'aient nulle part où se tourner. Cependant, MacDonald a expliqué à son auditoire qu'une bonne combinaison d'actifs peut aider à générer un rendement total dans un marché difficile, mais pas baissier. Il a également souligné certaines pousses vertes qui impliquent l'inflation pourrait culminer bientôt et déclencher une reprise, signes d'espoir alors que les investisseurs se tournent vers l'avenir.
Pourquoi l'inflation et la volatilité sont élevées en 2022 ?
MacDonald a exposé en détail sa thèse sur le dilemme de l'investisseur lors du webinaire. Ce dilemme commence par l'incertitude macro. L'invasion de l'Ukraine par la Russie et le risque faible mais non nul d'un événement « cygne noir » ont été une source majeure de cette incertitude. MacDonald a également mis en évidence d'autres sources, telles que les nouveaux verrouillages COVID en Chine et le risque plus élevé d'une récession européenne. La principale source actuelle reste peut-être le rythme et l'intensité des hausses de taux d'intérêt des banques centrales attendues cette année.
L'inflation a également été au centre des préoccupations des investisseurs et des consommateurs cette année. Alors que des hausses des prix des produits de base et des pressions inflationnistes étaient prévues en décembre et ne peuvent être entièrement attribuées à la guerre en Ukraine, ce conflit a rendu ces pressions plus persistantes. Même si les rendements obligataires augmentent, les niveaux d'inflation actuellement élevés signifient que les produits à revenu fixe ont toujours un rendement inférieur au taux d'inflation ou un revenu réel négatif.
MacDonald a également expliqué que les classes d'actifs traditionnellement défensives comme les obligations ne sont pas performantes. Les prix des obligations chutent de manière significative alors que les rendements obligataires augmentent. Les actions plus défensives dans des domaines comme les biens de consommation de base ont résisté pour l'instant, a déclaré MacDonald, mais les pressions inflationnistes pourraient voir ces actions affaiblies par la réduction des dépenses des consommateurs.
Le dernier élément lié à l'inflation dont MacDonald a discuté était les chaînes d'approvisionnement. Selon la Réserve fédérale de New York, la pression sur la chaîne d'approvisionnement a atteint quatre écarts-types au-dessus de la norme. Notamment, ce nombre est en baisse, mais il doit encore baisser encore s'il veut revenir à la normale.
"Nous constatons une décélération de la croissance", a déclaré MacDonald, résumant le tableau macro. "Mais cela reste modestement positif."
Ce que cela a signifié pour les marchés
Les marchés ont intégré les diverses sources d'incertitude décrites ci-dessus, ce qui a entraîné une contraction multiple et une correction générale du marché. Cependant, les bénéfices des entreprises sont en fait en légère hausse depuis le début de l'année. Cela a créé un marché où les valorisations sont nettement inférieures à ce qu'elles étaient il y a quelques mois, tandis que les bénéfices sont légèrement en hausse.
"L'analogie que j'aime utiliser dans cette situation est de considérer que vous pouvez acheter une entreprise pour 100 000 $ et payer 5 000 $ de revenus en janvier", a déclaré MacDonald. « Aujourd'hui, vous pouvez acheter cette même entreprise pour 95 000 $, mais elle rapporte 7 000 $ de revenus. Donc, le prix est en baisse et les bénéfices sont en hausse.
Ces valorisations devraient rester déprimées jusqu'à ce que certaines incertitudes soient clarifiées. Si les mesures indiquent de manière plus concluante un pic d'inflation grâce au dégel des chaînes d'approvisionnement ou à des réductions de prix dues aux stocks actuellement élevés, MacDonald a déclaré que nous pourrions voir un marché "à ressort". Cela reste cependant inconnu et les indicateurs avancés pour atteindre le pic d'inflation sont encore mitigés.
Quelle qu'en soit la cause, nous avons assisté à l'une des plus importantes contractions multiples des 20 dernières années. Conformément à cette correction, les niveaux de volatilité sont supérieurs de plus de deux écarts-types à la moyenne. Grâce à des stratégies actives d'achats couverts, MacDonald et ses collègues gestionnaires de portefeuille chez FNB Harvest sont en mesure de transformer cette volatilité élevée en flux de trésorerie. Il a déclaré à l'auditoire du webinaire que les investisseurs peuvent envisager ces stratégies lorsqu'ils cherchent à sortir de leur dilemme.
Monétiser la volatilité et une stratégie pour les marchés incertains
"Je dirais également que nous devons commencer à penser aux stratégies d'achat couvertes non plus comme une stratégie autant que comme une classe d'actifs afin de générer réellement un revenu réel positif net, compte tenu du niveau élevé de l'inflation", a déclaré MacDonald au webinaire.
Les appels couverts ont constitué le cœur de la réponse de MacDonald au dilemme des investisseurs. Ces stratégies, utilisées dans les FNB de revenu d'actions de Harvest, sont conçues pour offrir des rendements de revenu cibles élevés, généralement dans une fourchette de 6 % à 9 %. Ils peuvent générer un taux de revenu supérieur aux taux d'inflation élevés d'aujourd'hui et ils peuvent monétiser la volatilité du marché.
Grâce à une stratégie d'options d'achat couvertes, un gestionnaire de portefeuille vend à un acheteur le droit d'acheter une action au prix du jour à une date convenue. Pour ce droit, l'acheteur verse une prime au gestionnaire de portefeuille. Cette prime est au cœur de la distribution en espèces d'un FNB de revenu d'actions. MacDonald a expliqué qu'à mesure que la volatilité augmente, les primes des options d'achat sont plus élevées, ce qui signifie que les gestionnaires de portefeuille de Harvest peuvent générer plus de revenus en vendant moins d'options d'achat, monétisant ainsi la volatilité. C'est un avantage qui ne vient qu'avec les FNB d'options d'achat activement gérés. En savoir plus sur les ETF d'options d'achat ici.
Alors que les FNB d'options d'achat couvertes sont généralement considérés comme une stratégie pour les demandeurs de revenu. MacDonald estime qu'ils devraient être considérés comme une classe d'actifs dans l'environnement actuel. Ils peuvent fournir des rendements de revenu supérieurs au taux d'inflation et à une époque où les marchés vacillent tellement au jour le jour. Ce rendement, a-t-il dit, peut être considéré comme un pourcentage plus élevé du rendement total à un moment où les marchés boursiers et obligataires ne parviennent pas à fournir ce rendement par eux-mêmes.
Combinés à une approche d'investissement diversifiée, à une concentration sur les sociétés à grande capitalisation et à une préférence pour les actions défensives, MacDonald estime que les FNB d'options d'achat couvertes peuvent jouer un rôle important en aidant les investisseurs à surmonter le dilemme dans lequel ils se trouvent.
Pour savoir comment vos clients peuvent bénéficier de cette stratégie, appelez FNB Harvest 1-866-998-8298 .
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Cité dans cet article
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Paul MacDonald, CFADirecteur des investissements |
