Par les FNB Harvest
Les investisseurs ont peur d'une récession. Que ces craintes se concrétisent ou non, on craint de plus en plus que les hausses de taux de la Fed et une année de forte inflation persistante ne se combinent pour causer des dommages économiques et affaiblir les bilans des consommateurs. Même si une récession ne survient pas, la crainte d'une récession peut parfois déclencher un peu de resserrement de la ceinture chez les consommateurs, qui dépenseront moins en articles et expériences discrétionnaires.
L'indice de consommation discrétionnaire S&P 500 offre une mesure de la performance dans le secteur de la consommation discrétionnaire, qui comprend des industries comme l'automobile, les articles ménagers et les détaillants. L'indice est en baisse d'environ 20 % depuis le début du mois de février 2022, et s'il a connu un léger rebond en janvier 2023, il n'a pas encore rattrapé ses pertes. Reflétant un environnement où les consommateurs sont encore moins susceptibles de dépenser pour des choses dont ils n'ont pas nécessairement besoin pour vivre.
Il existe cependant une valeur aberrante dans le secteur de la consommation discrétionnaire. Les actions de voyages et de loisirs ont généralement surperformé l'indice de la consommation discrétionnaire tout au long de l'année écoulée et, au cours des premières semaines de 2023, elles se sont redressées à un rythme beaucoup plus rapide que l'indice.
"Nous constatons cette divergence positive par rapport au vaste secteur de la consommation discrétionnaire dans les voyages", a déclaré Kushal Agarwal, gestionnaire de portefeuille chez FNB Harvest, responsable de la recherche macroéconomique pour le FNB Harvest Travel & Leisure Index ETF (TRVL:TSX) « Cela est dû à deux facteurs majeurs. L'héritage à moyen terme de la pandémie et un changement démographique fondamental en Amérique du Nord.
Pourquoi la pandémie a maintenant un impact positif sur les voyages
Les principales entreprises du secteur nord-américain du voyage et des loisirs sont déjà revenues aux niveaux de revenus d'avant la pandémie. Leur rebond s'est produit principalement au cours des 12 derniers mois et plus rapidement que prévu par la plupart des analystes. Les vacances américaines de Thanksgiving en 2022, par exemple, ont été le week-end de voyage le plus chargé jamais enregistré. Les volumes de voyages aux États-Unis, tels que mesurés par la TSA, étaient presque aux niveaux de 2019 à la fin de 2022. Tout cela s'est produit dans une période d'inflation quasi historique.
Agarwal attribue cette résilience, en partie, au désir de presque tous les consommateurs de voyager à nouveau. Après avoir fait face à une certaine forme de restrictions jusqu'en 2020 et 2021, il y a un fort désir parmi les consommateurs d'effectuer des voyages plus importants, plus longs ou multiples par an. Nous avons vu la résilience de cette demande se manifester lorsque les prix du carburant ont grimpé en flèche en 2022. Les compagnies aériennes ont dû faire face à des coûts plus élevés, mais ont pu les répercuter sur les consommateurs avec un impact minimal sur la demande globale. Les consommateurs sortant du confinement étaient prêts à payer plus pour voyager.
Ce qui a également surpris certains analystes, c'est la reprise rapide des voyages d'affaires - généralement un côté à plus forte marge du secteur des voyages et des loisirs. Bien qu'il soit difficile d'analyser ces chiffres, Agarwal a noté que le volume de réservations par les agences de voyages d'affaires a augmenté pendant une grande partie de 2022. Il attribue cette reprise à la concurrence. Dès qu'une entreprise commencera à envoyer des gens sur la route pour rencontrer à nouveau des clients, d'autres suivront pour s'assurer qu'elles ne sont pas perdantes.
Cette tendance, cependant, reste au mieux un vent arrière à moyen terme. Pour comprendre la récente surperformance des voyages, Agarwal met en évidence les tendances démographiques à long terme qui sont en place depuis avant la pandémie.
Pourquoi la démographie est bonne pour les voyages
"Même avant 2020, nous avons remarqué que la démographie nord-américaine s'améliorait de plus en plus pour les voyages et les loisirs", a déclaré Agarwal. « Les baby-boomers, la génération la plus nombreuse et la plus riche de l'histoire de l'Amérique du Nord, commençaient à prendre leur retraite. La génération Y, qui a montré une préférence majeure pour les dépenses expérientielles, entrait dans ses premières années de revenus.
"Ces tendances seront bonnes pour les voyages pendant longtemps."
Les baby-boomers sont largement définis comme le groupe né entre 1946 et 1964. Ce qui signifie qu'en 2023, les baby-boomers les plus âgés ont 77 ans et les plus jeunes 59 ans. La plupart des baby-boomers sont dans leurs années de retraite et cherchant à profiter d'un mode de vie à la retraite qui implique des voyages.
Dans le même temps, les milléniaux, les enfants des baby-boomers, ont entre 30 et 40 ans. Alors que cette génération entre dans ses premières années de revenus, elle a montré qu'elle préférait toujours dépenser pour des expériences. Les voyages et les voyages restent une priorité élevée chez les millennials.
Les deux plus grandes générations en Amérique du Nord se concentrent donc sur les voyages. Le FNB Harvest Travel & Leisure Index ETF (TRVL:TSX) capte ces vents arrière.
Comment TRVL capture la positivité dans les voyages
TRVL détient un portefeuille d'indices équipondérés des 30 plus grandes sociétés de voyages et de loisirs cotées en Amérique du Nord. Il comprend des compagnies aériennes, des croisiéristes, des casinos, des hôtels, des FPI spécialisées et est exposé à l'économie du partage avec des services comme Airbnb et Expedia, propriétaire de l'activité VRBO (Vacation Rental by Owner). L'ETF se concentre sur les principales entreprises de cet espace, tout en offrant un accès aux voyages bien plus diversifié qu'un simple ETF de compagnies aériennes.
Bon nombre de ces participations, comme American Airlines, ont déjà déclaré des revenus plus élevés qu'en 2019. Les plates-formes technologiques telles qu'Expedia et Booking.com ont continué de croître et de gagner en popularité, tandis que les marques hôtelières établies ont fait preuve d'une force remarquable. Le FNB TRVL a capté cette positivité pour les investisseurs canadiens.
"Nous voyons les voyages et les loisirs comme une histoire à long terme", a déclaré Agarwal. «La reprise de COVID a déjà été plus forte que prévu, et les vents favorables démographiques devraient être en place pendant de nombreuses années à venir. Plus important encore, nous avons identifié des entreprises leaders dans ce secteur qui, selon nous, sont bien placées pour bénéficier de toute cette positivité ».
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