Par Ambrose O'Callaghan
Le mois dernier, nous avons publié un article qui explorait une stratégie haltère utilisant des ETF Harvest Income. Cette stratégie visait à tirer parti des deux faces opposées de la « barre d’haltères » d’investissement, en maximisant l’exposition à la croissance et à la protection pour obtenir un résultat équilibré. L’un des FNB que nous avions ciblés du côté défensif était le FNB Harvest Low Volatility Canadian Equity Income (TSX : HVOI). Aujourd'hui, je souhaite me concentrer sur les raisons pour lesquelles une stratégie à faible volatilité pourrait apporter une valeur ajoutée significative sur le marché actuel. Allons-y.
Conditions du marché en novembre 2025
L'indice S&P 500 a atteint plusieurs sommets historiques jusqu'en 2025. Après avoir atteint un nouveau sommet la semaine dernière, les investisseurs pourraient se demander si le marché n'est pas trop surévalué à ce stade. Bien sûr, les précédents marchés haussiers ont fait preuve d'une impressionnante capacité de résistance.
Mike Gitlin, le directeur général du gestionnaire d'investissements Capital Group, a récemment salué les solides résultats des entreprises, mais a ajouté : « Ce qui est difficile, ce sont les valorisations ». « [La plupart des gens] diraient que nous nous situons entre passable et complet », a-t-il poursuivi. « Mais je ne pense pas que beaucoup de gens diraient que nous nous situons entre bon marché et équitable. »
Ray Dalio, le célèbre gestionnaire de fonds spéculatifs et codirecteur des investissements de Bridgewater Associates, a également lancé des avertissements concernant un marché surévalué. « Cette fois-ci, l’assouplissement [monétaire] va créer une bulle plutôt qu’un krach », a déclaré Dalio. Il a ensuite affirmé que, selon les indicateurs propriétaires de Bridgewater, les actions des sociétés spécialisées dans l'IA étaient déjà surévaluées.
Sommes-nous au sommet du marché ? Comme toujours, il n'y a aucun moyen d'en être certain. Ce marché haussier a atteint une phase de maturité. Dans ce contexte, une stratégie à faible volatilité est une option que certains investisseurs pourraient envisager.
Pourquoi une stratégie à faible volatilité pourrait créer de la valeur
L'approche d'investissement à faible volatilité vise à bénéficier des avantages de l'investissement en actions tout en atténuant le risque inhérent aux actions. Grâce à cela, un fonds négocié en bourse (ETF) à faible volatilité bien structuré peut y parvenir en surpondérant les actions défensives ainsi que les secteurs traditionnellement défensifs. Parmi les secteurs défensifs, on peut citer les biens de consommation de base et les services publics. Parallèlement, la stratégie sous-pondère les secteurs plus agressifs comme l'énergie et les matériaux.
Une stratégie à faible volatilité vise à créer de la valeur sur les marchés baissiers et à travers les cycles de marché. Il définit deux objectifs pour atteindre cet objectif plus large :
Stratégies à faible volatilité | Gagner en ne perdant pas
Source : Bloomberg, ETF Harvest. 30 ans de rendement, du 28 février 1995 au 28 février 2025.
Le graphique ci-dessus illustre la performance de l'indice à faible volatilité par rapport à l'indice à volatilité normale lors des corrections de marché passées. Par exemple, la correction de la bulle Internet en 2001, qui a vu les actions technologiques axées sur la croissance chuter après avoir atteint des sommets historiques. Cette période s'est distinguée par le fait que l'indice S&P 500 à faible volatilité a terminé en territoire positif – en hausse de 25 % – contre des baisses de plus de 40 % pour l'indice de référence S&P 500 sur la même période.
Par ailleurs, la crise financière de 2008 et la correction des taux de 2022 illustrent comment les indices bas ont permis d'atténuer les pertes lors de périodes de fortes turbulences sur les marchés.
Rendements positifs et parcours plus serein : les leçons de l'histoire
Source : Bloomberg, ETF Harvest. 30 ans de rendement, du 28 février 1995 au 28 février 2025.
L'opinion générale peut rejeter les stratégies à faible volatilité en raison de leur incapacité à générer un rendement total sur le long terme. Cependant, l'historique des rendements sur 30 ans montre que l'indice S&P 500 à faible volatilité a généré des rendements comparables à ceux de l'indice S&P 500 de base.
Le ratio rendement/risque, ou ratio de Sharpe, mesure le rendement ajusté au risque d'un investissement (rendement par unité de risque). Son objectif est de démontrer si les rendements excédentaires d'un portefeuille sont le fruit d'une stratégie gagnante ou simplement d'une prise de risque accrue. Le graphique ci-dessus montre que l'indice Low Vol a permis une réduction du risque de 22 % et une amélioration de Sharpe de 27 %.
Deux stratégies à faible volatilité : faible volatilité pure et faible volatilité avec revenus mensuels
Le FNB Harvest Low Volatility Canadian Equity (TSX : HVOL)détient 40 actions canadiennes de premier plan. Ces actions sont classées et pondérées en fonction de leur score de risque et de leur capitalisation boursière, avec un poids maximal de 4 % par titre. Les actions du portefeuille sont évaluées en fonction du risque et des paramètres fondamentaux. Ces éléments comprennent l'analyse des risques, le bêta – une mesure du risque qui évalue la sensibilité d'un investissement aux fluctuations du marché en général, la volatilité et la volatilité implicite – une mesure dérivée de la tarification des options qui représente la volatilité future attendue.
Faible volatilité H4 | Construction de portefeuille
Le FNB Harvest Low Volatility Canadian Equity Income (TSX : HVOI) s’appuie sur la stratégie de faible volatilité de HVOL, tout en offrant un flux de trésorerie mensuel. Elle vise à y parvenir grâce à une stratégie de couverture active d'options d'achat. Cela permet également de réduire davantage la volatilité, tout en générant des distributions de trésorerie mensuelles.
Vous trouverez ci-dessous les distributions en espèces versées par ces ETF à faible volatilité respectifs. HVOL vise à verser une distribution trimestrielle, le dernier versement s'élevant à 0,09 $ par unité pour les détenteurs de l'ETF. Depuis sa création, HVOI a distribué un montant mensuel de 0,08 $ par unité.
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