Par Ambrose O'Callaghan
La promesse d’une nouvelle administration américaine a spéculation encouragée sur les secteurs qui en bénéficieront en 2025. Les valeurs industrielles continuent d’être l’un des principaux domaines d’intérêt, car elles offrent aux investisseurs une opportunité intéressante de participer à plusieurs thèmes à court, moyen et long terme. Le cœur de ces thèmes s’articule autour des trois R : Reprise, Relocalisation et Reconstruction.
Avant de plonger dans ces thèmes, récapitulons la composition du secteur. Ce secteur est constitué d’entreprises qui produisent des biens d’équipement ainsi que des services qui soutiennent d’autres entreprises et fabricants. Certains des groupes de ce secteur comprennent les biens d’équipement, comme l’aérospatiale et la défense, les services commerciaux et professionnels, qui incluent une variété de sous-industries de services, et les transports, qui comprennent des groupes comme le transport maritime, aérien et terrestre. Le secteur industriel est relativement diversifié par rapport à de nombreux autres secteurs dans les grands indices boursiers.
Pondérations sectorielles et sous-sectorielles du S&P 500
Source : Bloomberg, Harvest ETFs, au 21 janvier 2025.
La reprise
Les preuves continuent de s’accumuler montrant que la Réserve fédérale américaine (« la Fed ») a réussi l’exploit rare de réaliser un « atterrissage en douceur » (c’est-à-dire de gagner la lutte pour réduire l’inflation, sans déclencher de ralentissement économique). Des données récentes suggèrent que le marché de l’emploi pourrait se stabiliser. Dans le même temps, l’inflation a considérablement diminué par rapport à son pic post-pandémie.
Il semble clair que la Fed va probablement continuer à réduire ses taux d’intérêt. Toutefois, le rythme et l’ampleur des futurs ajustements des taux d’intérêt restent incertains.
Taux d'intérêt implicite des fonds fédéraux
Source : Bloomberg, Harvest ETFs, dernières données disponibles en date du 21 janvier 2025.
L’incertitude en matière de politique économique atteint des niveaux élevés depuis que la nouvelle administration républicaine est désormais aux commandes. La menace imminente d’une guerre commerciale risque de déstabiliser le statu quo mondial.
Indice économique avancé (LEI)
Source : Bloomberg, Harvest ETFs, dernières données disponibles au 21 janvier 2025.
Néanmoins, les principaux indicateurs de l’activité économique aux États-Unis montrent des signes précoces d’inflexion à la hausse. Si ces premiers indicateurs se traduisent par une réaccélération plus large de l’activité économique, de nombreuses entreprises industrielles sont bien placées pour en bénéficier. Cela pourrait être particulièrement efficace alors que le secteur manufacturier de l’économie se redresse après près de deux ans de contraction de la production industrielle.
Production industrielle américaine
Source : Bloomberg, Harvest ETFs, dernières données disponibles en date du 21 janvier 2025.
Relocalisation et délocalisation à l'horizon 2025
La première administration Trump a réussi à mettre fin à l’ALENA et à le remplacer par l’Accord États-Unis-Mexique-Canada (AEUMC). L'AEUMC a augmenté les exigences en matière de règles d'origine (ROO) des automobiles de 12,5 %, à 75 % de la valeur de l'automobile. Cette augmentation de l’approvisionnement national visait à renforcer l’emploi aux États-Unis dans le secteur.
Au cours de la dernière décennie, de nombreuses entreprises privées ont activement exploré la possibilité de relocaliser leur production. Cependant, plusieurs événements clés ont servi de catalyseur important pour accélérer ce thème. Il ne fait aucun doute que la pandémie de COVID-19 a mis en évidence la fragilité de la chaîne d’approvisionnement mondiale, alors que les entreprises ont du mal à répondre à la forte demande.
Baker, Bloom et Davis
Indice d'incertitude de la politique économique catégorique des États-Unis – Politique commerciale
Source : Baker, Bloom et Davis. Bloomberg, Harvest ETF, au 21 janvier 2025.
Dans le monde post-COVID dans lequel nous vivons désormais, les chaînes d’approvisionnement se sont largement normalisées. Mais de nouveaux catalyseurs se profilent à l’horizon et pourraient avoir un impact sur les chaînes d’approvisionnement. Les tensions géopolitiques croissantes et la menace de tarifs douaniers de la part de la nouvelle administration républicaine pourraient inciter les entreprises à continuer d’évaluer les investissements dans la relocalisation. Parallèlement, les programmes gouvernementaux tels que le US Chips and Sciences Act pour l’investissement dans les semi-conducteurs incitent également les entreprises à développer leurs capacités de fabrication aux États-Unis.
En effet, la nouvelle administration se concentre sur le renforcement de l’industrie manufacturière nationale, en s’appuyant sur les gains réalisés entre 2016 et 2024. Certaines entreprises ont choisi de délocaliser une partie de leur production vers des pays voisins, ce que l’on appelle communément « near-shoring ». Cette tendance a entraîné un déplacement notable des importations selon le pays d’origine.
Importations américaines en provenance de Chine
Source : US Census Bureau, extrait de FRED, Harvest ETFs, dernières données disponibles au 21 janvier 2025.
Importations américaines en provenance du Mexique
Source : US Census Bureau, extrait de FRED, Harvest ETFs, dernières données disponibles au 21 janvier 2025.
Importations américaines en provenance du Canada
Source : US Census Bureau, extrait de FRED, Harvest ETFs, dernières données disponibles au 21 janvier 2025.
Outre les investissements dans la construction et dans les machines destinées à automatiser et à moderniser les capacités de production nationales, les industries du transport sont également bien placées pour bénéficier des tendances en matière de relocalisation et de délocalisation de proximité. Ce phénomène est soutenu par des tendances telles que le transport maritime transcontinental, remplacé par une utilisation accrue de la route et du rail.
Reconstruire les États-Unis
Environ 1,2 billion de dollars ont été alloués aux dépenses d’infrastructures américaines, notamment aux routes, aux ponts, aux infrastructures ferroviaires et à la modernisation du réseau électrique dans le cadre de la loi sur les infrastructures, l’investissement et l’emploi (IIJA). La loi a été promulguée aux États-Unis en 2021 par l’administration Joe Biden.
Dépenses de construction – Fabrication
Source : US Census Bureau, récupéré via FRED, Harvest ETFs, dernière donnée disponible au 21 janvier 2025.
Au-delà de cela, il existe des thèmes à plus long terme comme la croissance des investissements dans les centres de données axés sur l’IA. Cela inclut la nécessité d’une plus grande capacité de production d’électricité pour soutenir ces centres de données. L’électrification, qui se manifeste actuellement de manière plus marquée dans la transition vers les véhicules électriques, est une autre évolution à surveiller. Les investissements dans les énergies renouvelables se poursuivent également. Toutes ces tendances ont le potentiel de stimuler des investissements soutenus dans les infrastructures aux États-Unis, conduisant à terme à une croissance des dépenses de construction.
Le secteur de l'aérospatiale et de la défense à l'honneur en 2025
Le sous-secteur de l’aérospatiale et de la défense comprend des entreprises qui sont exposées aux dépenses commerciales et gouvernementales. Elle est bien placée pour bénéficier de plusieurs moteurs actuels et futurs.
L’aéronautique commerciale est le premier catalyseur, un marché qui a bénéficié d’une combinaison de forte demande de transport aérien et de perturbations continues de l’approvisionnement en nouveaux avions. Cela a, à son tour, stimulé une forte demande de moteurs et de pièces de rechange, les compagnies aériennes étant pressées de maintenir en service leurs avions vieillissants.
Deuxièmement, la montée des tensions géopolitiques pourrait entraîner une augmentation continue des dépenses mondiales en matière de défense dans les années à venir. Cela pourrait profiter aux entreprises de défense aux États-Unis. Le 23 janvier Le président américain Donald Trump a déclaré que son pays demanderait à tous les pays membres de l'OTAN d'augmenter leurs dépenses de défense à 5 % du PIB. Le Canada consacre actuellement seulement 1,37 % de son PIB à la défense, tandis que les États-Unis consacrent un peu plus de 3 % de leur PIB à leur armée. La Pologne, qui dépense proportionnellement le plus pour la défense, s'élève à 4,12 %.
Il est peu probable que les pays atteignent un objectif aussi ambitieux, mais cette demande exercera une pression qui pourrait faire augmenter les dépenses de défense à l’avenir. L'Institut international de la paix de Stockholm (SIPRI) a récemmentrévélé que les dépenses militaires mondiales en 2023 ont atteint 2,44 billions de dollars, soit une augmentation de 6,8 % par rapport à 2022. Il s’agit de la plus forte augmentation annuelle depuis 2009.
Enfin, le développement des réseaux de communication par satellite et le regain d’intérêt pour l’exploration spatiale ont poussé à investir dans les technologies pour soutenir ces initiatives. Un récent rapport de Spherical Insights On estime que le marché mondial du tourisme spatial devrait passer de 881 millions de dollars en 2023 à 35,1 milliards de dollars en 2033. Cela représenterait un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 44 % sur la période de prévision.
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