Par James Learmonth, CFA
Le secteur de la technologie a une réputation auprès des investisseurs. Les entreprises technologiques sont connues pour leur potentiel de croissance important, mais elles sont aussi parfois perçues comme se développant sans rentabilité sous-jacente. Dans un secteur défini par l'innovation, de nombreuses actions technologiques ont grimpé en flèche alors que leurs bénéfices sont restés faibles. That’s largely because investors were drawn to the promise of a technology, rather than business fundamentals.
Cette stratégie s'est avérée à la fois très risquée et très rémunératrice pour les investisseurs. Certaines de ces entreprises dotées de technologies prometteuses sont devenues des leaders du marché et sont entrées dans des périodes de forte rentabilité. D'autres entreprises n'ont pas été à la hauteur de leur hype. Quel que soit le résultat, cependant, ces histoires notables d'expansion et de récession de l'investissement technologique ont continué à créer un biais chez certains investisseurs, qui perçoivent les actions technologiques comme motivées par le battage médiatique et non par la rentabilité.
Cependant, toutes les valeurs technologiques ne se comportent pas de la même manière. Bon nombre des grandes entreprises bien établies du secteur sont passées du battage publicitaire à des performances axées sur le profit.
Les fondamentaux commerciaux des actions technologiques à grande capitalisation
In 2023, when we say large-capitalization (large-cap) technology stocks, we mean companies with scale in excess of some countries’ GDPs. Ce sont des entreprises comme Microsoft et Apple qui affichent des bénéfices trimestriels de l'ordre de 20 milliards de dollars, provenant de vastes secteurs d'activité mondiaux. On pourrait dire que ces entreprises sont la définition moderne des entreprises bien établies.
Les dividendes sont un autre indicateur clé d'une entreprise établie. Alors qu'une entreprise en phase de croissance précoce peut réinvestir ses bénéfices pour stimuler sa croissance future, les entreprises ayant des positions plus établies et des parts de marché dominantes ont tendance à verser une partie de leurs bénéfices sous forme de dividendes aux actionnaires et à augmenter ces dividendes à mesure qu'elles augmentent leurs bénéfices.
The below graph shows the total annual dividends paid by technology companies included in the S&P 500 between 2010 and 2022. Inclusion in the S&P 500 index means these companies are among the 500 largest by market-cap listed on US stock exchanges. Il montre clairement un taux de croissance constant des dividendes, car ces sociétés sont devenues de plus en plus rentables.
Total Annual Dividends Paid by S&P 500 Technology Companies
Total Annual Dividends Paid by S&P 500 Technology Companies
La croissance rapide d'un titre technologique signifie-t-elle des fondamentaux faibles ?
Une partie de ce qui rend le secteur de la technologie attrayant pour de nombreux investisseurs aujourd'hui est sa combinaison d'entreprises solides avec un potentiel de croissance rapide. Ce potentiel de croissance est largement lié à l'innovation. Les entreprises technologiques innovent, développent de nouveaux produits et conquièrent de nouveaux marchés avec leur technologie. Even though these large-cap tech companies have stronger business fundamentals and profitability than a purely innovation-driven tech company, they can also capture upside from a major innovative trend.
Ils peuvent le faire de l'une des trois manières suivantes : en innovant eux-mêmes dans ces technologies, en acquérant de petites entreprises dotées de technologies innovantes ou en fournissant des composants clés d'une technologie innovante. En termes simples, ce n'est pas parce qu'une action technologique a connu une croissance rapide qu'elle ne peut pas également démontrer une rentabilité solide.
Nous pensons que le cas de Nvidia démontre ce point.
Stock Nvidia, battage médiatique ou fondamentaux?
L'exemple récent de Nvidia montre comment une entreprise technologique à grande capitalisation peut se développer grâce à l'innovation, tout en conservant ses solides fondamentaux commerciaux. The semiconductor company saw its stock shoot up in value in late May of 2023 after reporting a strong Q3 earnings forecast.
Cette prévision a montré une énorme augmentation des commandes de leurs semi-conducteurs auprès d'autres grandes entreprises technologiques construisant des plates-formes d'intelligence artificielle (IA). Les semi-conducteurs Nvidia sont un leader du marché de l'IA et un composant clé de nombreuses technologies d'IA.
Jusqu'à présent, une grande partie des reportages sur l'IA sont tombés dans le trope «hype» - discutant de l'intérêt des investisseurs pour cette technologie potentiellement révolutionnaire en mettant l'accent sur la promesse et non sur la rentabilité. Cependant, le ratio cours/bénéfice (P/E) de Nvidia raconte une histoire différente.
Le ratio P/E est un moyen de mesurer la valeur d'une action en comparant le cours de l'action d'une entreprise avec son bénéfice par action. Avant que Nvidia ne publie ses prévisions pour le troisième trimestre et ne publie ses résultats pour le deuxième trimestre fin mai, la société se négociait à un P/E de 65x, ce qui signifie que la valeur de ses actions était d'environ 65 fois son bénéfice par action.
The day after Nvidia announced their Q3 forecast, after their stock price had already shot up, their P/E ratio actually fell to around 45x. Bien sûr, les investisseurs ont été attirés par le battage médiatique autour de l'IA, mais ils ont également vu une entreprise avec des valorisations en amélioration grâce à des bénéfices plus solides, des prévisions plus solides et une rentabilité plus forte.
The Nvidia story highlights so much of what we see as the promise of large-cap established technology stocks: high growth potential tied to strong business fundamentals.
Un ETF Tech pour les leaders des grandes capitalisations
We look closely at the business fundamentals of the tech stocks we include in the Harvest Tech Achievers Growth & Income ETF (HTA:TSX). Cet ETF détient un portefeuille de 20 actions technologiques à grande capitalisation, examinées à travers un large éventail de mesures quantitatives pour garantir une part de marché adéquate, des historiques de rentabilité et un potentiel de croissance future. Nous sélectionnons activement ces actions pour fournir une diversification appropriée entre les nombreux sous-secteurs de la technologie tels que les logiciels, les semi-conducteurs et les appareils.
HTA comprend également une composante de revenu qui, selon nous, complète à la fois la nature établie des entreprises de son portefeuille et les perspectives de croissance du secteur technologique dans son ensemble. Les revenus de HTA sont générés par une stratégie active et flexible d'options d'achat couvertes.
Cette stratégie peut bénéficier de la tendance du secteur technologique à une plus grande volatilité, car les primes d'options versées à l'ETF sont en fait plus élevées pendant les périodes plus volatiles. De plus, le revenu versé par ce FNB peut aider les investisseurs à traverser des périodes de volatilité en compensant certaines pertes potentielles par des distributions en espèces mensuelles.
Alors que le secteur de la technologie est encore souvent perçu comme animé par le « battage médiatique », le secteur compte un nombre important d'entreprises établies avec des fondamentaux solides. L'ETF HTA se concentre sur ces entreprises établies, captant les vents favorables de la croissance du secteur et offrant un revenu mensuel élevé aux porteurs de parts.
Comment HTA offre une exposition à l'IA
Put simply, HTA is delivering AI exposure to its unitholders through its portfolio of large-cap tech companies. Many of those companies have established themselves as the leaders of the generative AI race so far. Moreover, because the portfolio holds a broadly diversified array of subsectors, HTA is exposed to many of the software and hardware demand trends related to AI. Finally, by including an income component, HTA can help offset or even monetize the volatility we see from time to time in tech, allowing investors to retain their exposure to AI and other major tech trends while providing a consistent monthly return in the form of income.
