Par James Learmonth, CFA
Le secteur de la technologie a une réputation auprès des investisseurs. Les entreprises technologiques sont connues pour leur potentiel de croissance important, mais elles sont aussi parfois perçues comme se développant sans rentabilité sous-jacente. Dans un secteur défini par l'innovation, de nombreuses actions technologiques ont grimpé en flèche alors que leurs bénéfices sont restés faibles. C'est en grande partie parce que les investisseurs étaient attiré par la promesse d'une technologie , plutôt que les fondamentaux de l'entreprise.
Cette stratégie s'est avérée à la fois très risquée et très rémunératrice pour les investisseurs. Certaines de ces entreprises dotées de technologies prometteuses sont devenues des leaders du marché et sont entrées dans des périodes de forte rentabilité. D'autres entreprises n'ont pas été à la hauteur de leur hype. Quel que soit le résultat, cependant, ces histoires notables d'expansion et de récession de l'investissement technologique ont continué à créer un biais chez certains investisseurs, qui perçoivent les actions technologiques comme motivées par le battage médiatique et non par la rentabilité.
Cependant, toutes les valeurs technologiques ne se comportent pas de la même manière. Bon nombre des grandes entreprises bien établies du secteur sont passées du battage publicitaire à des performances axées sur le profit.
Les fondamentaux commerciaux des actions technologiques à grande capitalisation
En 2023, lorsque nous parlons d'actions technologiques à grande capitalisation (grande capitalisation), nous entendons des entreprises à grande échelle supérieur au PIB de certains pays . Ce sont des entreprises comme Microsoft et Apple qui affichent des bénéfices trimestriels de l'ordre de 20 milliards de dollars, provenant de vastes secteurs d'activité mondiaux. On pourrait dire que ces entreprises sont la définition moderne des entreprises bien établies.
Les dividendes sont un autre indicateur clé d'une entreprise établie. Alors qu'une entreprise en phase de croissance précoce peut réinvestir ses bénéfices pour stimuler sa croissance future, les entreprises ayant des positions plus établies et des parts de marché dominantes ont tendance à verser une partie de leurs bénéfices sous forme de dividendes aux actionnaires et à augmenter ces dividendes à mesure qu'elles augmentent leurs bénéfices.
Le graphique ci-dessous montre la total des dividendes annuels versés par les entreprises technologiques inclus dans le S&P 500 entre 2010 et 2022. L'inclusion dans l'indice S&P 500 signifie que ces sociétés figurent parmi les 500 plus importantes par capitalisation boursière cotées sur les bourses américaines. Il montre clairement un taux de croissance constant des dividendes, car ces sociétés sont devenues de plus en plus rentables.
Dividendes annuels totaux versés par les entreprises technologiques du S&P 500
Dividendes annuels totaux versés par la société technologique S&P 500 s
La croissance rapide d'un titre technologique signifie-t-elle des fondamentaux faibles ?
Une partie de ce qui rend le secteur de la technologie attrayant pour de nombreux investisseurs aujourd'hui est sa combinaison d'entreprises solides avec un potentiel de croissance rapide. Ce potentiel de croissance est largement lié à l'innovation. Les entreprises technologiques innovent, développent de nouveaux produits et conquièrent de nouveaux marchés avec leur technologie. Même si ces entreprises technologiques à grande capitalisation ont des fondamentaux commerciaux et une rentabilité plus solides qu'une entreprise technologique purement axée sur l'innovation, elles peuvent également capter l'amont d'une grande tendance innovante .
Ils peuvent le faire de l'une des trois manières suivantes : en innovant eux-mêmes dans ces technologies, en acquérant de petites entreprises dotées de technologies innovantes ou en fournissant des composants clés d'une technologie innovante. En termes simples, ce n'est pas parce qu'une action technologique a connu une croissance rapide qu'elle ne peut pas également démontrer une rentabilité solide.
Nous pensons que le cas de Nvidia démontre ce point.
Stock Nvidia, battage médiatique ou fondamentaux?
L'exemple récent de Nvidia montre comment une entreprise technologique à grande capitalisation peut se développer grâce à l'innovation, tout en conservant ses solides fondamentaux commerciaux. Le société de semi-conducteurs a vu sa valeur monter en flèche fin mai 2023 après avoir annoncé de solides prévisions de bénéfices pour le troisième trimestre.
Cette prévision a montré une énorme augmentation des commandes de leurs semi-conducteurs auprès d'autres grandes entreprises technologiques construisant des plates-formes d'intelligence artificielle (IA). Les semi-conducteurs Nvidia sont un leader du marché de l'IA et un composant clé de nombreuses technologies d'IA.
Jusqu'à présent, une grande partie des reportages sur l'IA sont tombés dans le trope «hype» - discutant de l'intérêt des investisseurs pour cette technologie potentiellement révolutionnaire en mettant l'accent sur la promesse et non sur la rentabilité. Cependant, le ratio cours/bénéfice (P/E) de Nvidia raconte une histoire différente.
Le ratio P/E est un moyen de mesurer la valeur d'une action en comparant le cours de l'action d'une entreprise avec son bénéfice par action. Avant que Nvidia ne publie ses prévisions pour le troisième trimestre et ne publie ses résultats pour le deuxième trimestre fin mai, la société se négociait à un P/E de 65x, ce qui signifie que la valeur de ses actions était d'environ 65 fois son bénéfice par action.
Le lendemain de l'annonce par Nvidia de ses prévisions pour le troisième trimestre, après leur cours de bourse avait déjà grimpé , leur ratio P/E est en fait tombé à environ 45x. Bien sûr, les investisseurs ont été attirés par le battage médiatique autour de l'IA, mais ils ont également vu une entreprise avec des valorisations en amélioration grâce à des bénéfices plus solides, des prévisions plus solides et une rentabilité plus forte.
L'histoire de Nvidia met en évidence une grande partie de ce que nous voyons comme le promesse d'actions technologiques établies à grande capitalisation : un fort potentiel de croissance lié à des fondamentaux commerciaux solides.
Un ETF Tech pour les leaders des grandes capitalisations
Nous examinons de près les fondamentaux commerciaux des actions technologiques que nous incluons dans le FNB Harvest Tech Achievers Growth & Income (HTA:TSX) . Cet ETF détient un portefeuille de 20 actions technologiques à grande capitalisation, examinées à travers un large éventail de mesures quantitatives pour garantir une part de marché adéquate, des historiques de rentabilité et un potentiel de croissance future. Nous sélectionnons activement ces actions pour fournir une diversification appropriée entre les nombreux sous-secteurs de la technologie tels que les logiciels, les semi-conducteurs et les appareils.
HTA comprend également une composante de revenu qui, selon nous, complète à la fois la nature établie des entreprises de son portefeuille et les perspectives de croissance du secteur technologique dans son ensemble. Les revenus de HTA sont générés par une stratégie active et flexible d'options d'achat couvertes.
Cette stratégie peut bénéficier de la tendance du secteur technologique à une plus grande volatilité, car les primes d'options versées à l'ETF sont en fait plus élevées pendant les périodes plus volatiles. De plus, le revenu versé par ce FNB peut aider les investisseurs à traverser des périodes de volatilité en compensant certaines pertes potentielles par des distributions en espèces mensuelles.
Alors que le secteur de la technologie est encore souvent perçu comme animé par le « battage médiatique », le secteur compte un nombre important d'entreprises établies avec des fondamentaux solides. L'ETF HTA se concentre sur ces entreprises établies, captant les vents favorables de la croissance du secteur et offrant un revenu mensuel élevé aux porteurs de parts.
Comment HTA offre une exposition à l'IA
En termes simples, HTA offre une exposition à l'IA à ses porteurs de parts par le biais de son portefeuille d'entreprises technologiques à grande capitalisation. Jusqu'à présent, bon nombre de ces entreprises se sont imposées comme les leaders de la course à l'IA générative. De plus, étant donné que le portefeuille comprend un éventail largement diversifié de sous-secteurs, HTA est exposé à bon nombre des tendances de la demande de logiciels et de matériel liées à l'IA. Enfin, en incluant une composante de revenu, HTA peut aider à compenser ou même à monétiser la volatilité que nous constatons de temps à autre dans la technologie, permettant aux investisseurs de conserver leur exposition à l'IA et à d'autres tendances technologiques majeures tout en offrant un rendement mensuel constant sous forme de revenu. .
James Learmonth, CFA
James Learmonth est le gestionnaire de portefeuille principal chez FNB Harvest. James apporte plus de deux décennies d'expérience, couvrant un large éventail de stratégies de négociation d'actions et d'options d'achat couvertes. Il dirige actuellement la gestion des technologies de l'information, des marques mondiales et des stratégies bancaires américaines de Harvest et joue un rôle clé dans l'exécution de nos opérations d'options d'achat couvertes.
