Par Ambrose O'Callaghan
Harvest Fixed Income ETFs are designed to cover the entirety of the maturity spectrum: short, medium, and long durations. Aujourd’hui, je souhaite me concentrer sur le principal titre à revenu fixe de l’écurie de titres à revenu fixe Harvest : le FNB de titres de trésorerie à rendement supérieur Harvest de 7 à 10 ans (HPYM:TSX) .
A macro update in March 2025
The United States Federal Reserve stopped cutting overnight rates in the U.S. after its third interest rate cut in December 2024. Economic data had remained in good shape. Because of this, the market became convinced the “soft landing” scenario had been assured to kick off the New Year. A “soft landing” occurs when central banks are able to avoid a recession after passing through a monetary tightening cycle.
Inflation had remained sticky, and at much higher levels than was comfortable for the Federal Reserve members in recent quarters. Indeed, it looked like inflation might inflect higher, especially with the policies that were being discussed by President-Elect Donald Trump at the time.
Overnight rates have yet to be touched in the U.S. through the first three months of 2025. Expectations have dropped to as low as just one more cut by the end of 2025. We have seen increased volatility emerge in the wake of now-President Trump’s government efficiency cuts. Moreover, the deluge of tariff announcements has led to heightened trade tensions. Now, expectations have shifted to the possibility for a period of “detox” – or economic slowdown/recession.
Markets have reacted negatively, anticipating additional Fed overnight rate cuts to combat a slower economy. That has been exacerbated by the latest inflation readings in the U.S. that show a return to their downtrend. Markets are now pricing in roughly three rate cuts by the end of 2025.
Looking further out on the yield curve
Bond yields moved higher in late 2024 as the soft landing narrative appeared more assured, inflation remained sticky, and investors anticipated a growing economy and less of a need to cut short-term rates. That fed the narrative of a higher neutral rate and thus a normal yield curve at a higher level.
It is worth noting that bonds have traded well within the rangebound environment that they have roughly been in since the end of the rate hiking cycle in 2023. Moreover, we anticipate the front end of the curve would be more likely to decline than the long end to normalize the curve. This is particularly the case in a soft landing environment with good growth in the economy.
If the economy does start to hit a rough patch, especially with the aggressive Trump policies and uncertainty they create, rates could be cut more aggressively and the long end should respond lower as well.
Meanwhile, the middle part of the yield curve could see some pull from normalizing front end rates. In particular, the lower duration of these bonds will see much less volatility in bond prices, even in an environment of rangebound trading where bond yields have moved back and forth easily by 100 basis points a few times even just in the past couple of years, while still ending up in the same place.
HPYM : Le « juste milieu » pour votre portefeuille de retraite
Harvest launched the Harvest Canadian T-Bill ETF (TBIL:TSX) and HPYM, rounding out its Fixed Income ETF suite in January 2024. This meant that it offered products that covered the major segments of the maturity spectrum; short, intermediate, and long duration fixed income vehicles.
In 2023, we highlighted the merits of the barbell bond strategy. Les obligations à moyen terme n'offrent que des rendements légèrement inférieurs à ceux des obligations à long terme. Parallèlement, elles offrent également beaucoup moins de volatilité que les obligations d’une durée de plus de 20 ans. Cela rend le niveau intermédiaire du spectre d’échéances potentiellement attrayant pour les investisseurs qui souhaitent le meilleur des deux mondes : un revenu élevé et une volatilité moindre.
The Harvest Premium Yield 7-10 Year Treasury ETF (HPYM:TSX) seeks to provide attractive and tax efficient monthly cash distributions to unitholders by writing covered calls on a portfolio of US Treasury ETFs, that primarily hold mid-duration US bonds with average maturities of 7-10 years.
Cet ETF vise à assurer la stabilité de son exposition aux obligations du Trésor américain, qui sont garanties avec la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain. Et, comme HPYT, HPYM utilise notre stratégie d'achat couverte qui augmente les rendements et réduit la volatilité de ses titres sous-jacents.
Les investisseurs qui souhaitent s’exposer aux titres à revenu fixe voudront peut-être considérer HPYM comme un « juste milieu ». Il couvre le milieu du spectre des échéances, ce qui signifie que ses porteurs de parts bénéficieront idéalement du meilleur des deux mondes. HPYM peut fournir la stabilité et la sécurité qui accompagnent le niveau intermédiaire du spectre d'échéances, tout en offrant également des distributions mensuelles en espèces élevées avec le niveau de vente d'options d'achat couvertes que Harvest poursuivra.
HPYM has paid out a consistent monthly cash distribution of $0.08 per unit since inception.
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