Par Ambrose O'Callaghan
Les ETF à revenu fixe Harvest sont conçus pour couvrir l’intégralité du spectre des échéances : durées courtes, moyennes et longues. Aujourd’hui, je souhaite me concentrer sur le principal titre à revenu fixe de l’écurie de titres à revenu fixe Harvest : le FNB de titres de trésorerie à rendement supérieur Harvest de 7 à 10 ans (HPYM:TSX) .
Une mise à jour macroéconomique en mars 2025
La Réserve fédérale américaine a cessé de réduire ses taux au jour le jour aux États-Unis après sa troisième baisse des taux d’intérêt en décembre 2024. Les données économiques sont restées bonnes. De ce fait, le marché s’est convaincu que le scénario d’un « atterrissage en douceur » était assuré pour le début de la nouvelle année. Un « atterrissage en douceur » se produit lorsque les banques centrales parviennent à éviter une récession après avoir traversé un cycle de resserrement monétaire.
L’inflation est restée stable et à des niveaux bien plus élevés que ceux que les membres de la Réserve fédérale pouvaient supporter au cours des derniers trimestres. En effet, il semblait que l’inflation pourrait augmenter, en particulier avec les politiques discutées par le président élu Donald Trump à l’époque.
Les taux au jour le jour n’ont pas encore été touchés aux États-Unis au cours des trois premiers mois de 2025. Les attentes sont tombées à une seule réduction supplémentaire d’ici la fin de 2025. Nous avons vu une volatilité accrue émerger à la suite des réductions d’efficacité du gouvernement décidées par le président Trump. De plus, le déluge d’annonces de tarifs douaniers a conduit à une exacerbation des tensions commerciales. Aujourd’hui, les attentes se tournent vers la possibilité d’une période de « détox » – ou de ralentissement/récession économique.
Les marchés ont réagi négativement, anticipant de nouvelles baisses des taux au jour le jour de la Fed pour lutter contre le ralentissement économique. Cette situation a été exacerbée par les derniers chiffres de l’inflation aux États-Unis, qui montrent un retour à la tendance à la baisse. Les marchés anticipent désormais environ trois baisses de taux d’ici la fin de 2025.
Regardons plus loin sur la courbe des taux
Les rendements obligataires ont augmenté fin 2024, car le scénario d'un atterrissage en douceur semblait plus assuré, l'inflation restait stable et les investisseurs anticipaient une économie en croissance et une moindre nécessité de réduire les taux à court terme. Cela a alimenté le récit d’un taux neutre plus élevé et donc d’une courbe de rendement normale à un niveau plus élevé.
Il convient de noter que les obligations se sont bien négociées dans l’environnement de fourchette dans lequel elles se trouvent depuis la fin du cycle de hausse des taux en 2023. De plus, nous prévoyons que la partie avant de la courbe serait plus susceptible de baisser que la partie longue pour normaliser la courbe. C’est particulièrement le cas dans un environnement d’atterrissage en douceur avec une bonne croissance de l’économie.
Si l’économie commence à traverser une période difficile, en particulier avec les politiques agressives de Trump et l’incertitude qu’elles créent, les taux pourraient être réduits de manière plus agressive et le segment long devrait également réagir plus faiblement.
Pendant ce temps, la partie médiane de la courbe des rendements pourrait bénéficier d'une certaine traction grâce à la normalisation des taux d'intérêt à court terme. En particulier, la durée plus courte de ces obligations entraînera une volatilité beaucoup moins importante des prix des obligations, même dans un environnement de négociation à fourchette où les rendements obligataires ont facilement évolué de 100 points de base à plusieurs reprises, même au cours des deux dernières années, tout en finissant toujours au même endroit.
HPYM : Le « juste milieu » pour votre portefeuille de retraite
Harvest a lancé le FNB Harvest de bons du Trésor canadiens (TBIL:TSX) et HPYM, complétant sa gamme d'ETF à revenu fixe en janvier 2024. Cela signifie qu’elle proposait des produits qui couvraient les principaux segments du spectre de maturité ; véhicules à revenu fixe à court, moyen et long terme .
En 2023, nous avons mis en avant les mérites de la stratégie d'obligations en haltères . Les obligations à moyen terme n'offrent que des rendements légèrement inférieurs à ceux des obligations à long terme. Parallèlement, elles offrent également beaucoup moins de volatilité que les obligations d’une durée de plus de 20 ans. Cela rend le niveau intermédiaire du spectre d’échéances potentiellement attrayant pour les investisseurs qui souhaitent le meilleur des deux mondes : un revenu élevé et une volatilité moindre.
Le FNB Harvest Premium Yield 7-10 ans (HPYM:TSX) cherche à fournir des distributions mensuelles en espèces attrayantes et fiscalement avantageuses aux porteurs de parts en émettant des appels couverts sur un portefeuille d'ETF du Trésor américain, qui détiennent principalement des obligations américaines de durée moyenne avec des échéances moyennes de 7 à 10 ans.
Cet ETF vise à assurer la stabilité de son exposition aux obligations du Trésor américain, qui sont garanties avec la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain. Et, comme HPYT, HPYM utilise notre stratégie d'achat couverte qui augmente les rendements et réduit la volatilité de ses titres sous-jacents.
Les investisseurs qui souhaitent s’exposer aux titres à revenu fixe voudront peut-être considérer HPYM comme un « juste milieu ». Il couvre le milieu du spectre des échéances, ce qui signifie que ses porteurs de parts bénéficieront idéalement du meilleur des deux mondes. HPYM peut fournir la stabilité et la sécurité qui accompagnent le niveau intermédiaire du spectre d'échéances, tout en offrant également des distributions mensuelles en espèces élevées avec le niveau de vente d'options d'achat couvertes que Harvest poursuivra.
HPYM a versé une distribution mensuelle constante en espèces de 0,08 $ par unité depuis sa création.
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