Commentaire mensuel sur les ETF

Décembre 2025

Rotations sectorielles et stratégie de l'haltère

Les turbulences des marchés en novembre ont mis fin à une série de sept mois de records historiques pour le S&P 500. Malgré ce léger repli, l'indice S&P 500 affiche toujours une hausse de plus de 15 % depuis le début de l'année, selon les premières transactions du 8 décembre 2025. Au Canada, de manière étonnante, la situation s'est avérée encore plus prononcée.

L’indice composé S&P/TSX a progressé de 25 % depuis le début de l’année au moment de la rédaction de ce document, le matin du 8 décembre 2025.

L’optimisme initial qui a suivi la plus longue paralysie de l’administration américaine a été accueilli par des publications de données discrètes et des craintes persistantes concernant une « bulle » alimentée par l’intelligence artificielle. Parallèlement, d'autres indicateurs de risque dans le secteur des cryptomonnaies ont également contribué aux pressions observées en milieu de mois.

Globalement, le marché a baissé d'un peu plus de 5 % entre son pic et son creux en novembre. Il s'agit d'un repli relativement ordonné, largement concentré sur les valeurs les plus performantes de l'année. Il y avait des preuves de prises de bénéfices accompagnées d'une rotation de capital vers des secteurs plus défensifs et précédemment en retard, notamment la santé et les services publics. Malgré cela, le secteur technologique (« tech ») se distingue toujours depuis le début de l'année.

Une dynamique de marché de cette nature est de bon augure pour l'approche en haltère que nous avons mise en avant à l'horizon 2026. La stratégie « haltère » associe des expositions à la croissance à des facteurs plus défensifs.

Lorsque nous regardons sous la surface du marché, nous constatons une amélioration de l'amplitude, ce qui signifie qu'il y a davantage de zones participant à la hausse. C'est bon pour les marchés en fin de cycle.

Malgré les solides performances enregistrées depuis le début de l'année et au cours des derniers mois, les marchés américains sont restés pratiquement stables au cours du mois de novembre. Les craintes des pessimistes se sont intensifiées, ce qui nous incite à réexaminer les principaux moteurs et dynamiques de croissance.

ours artificiels

L’affirmation « Les rumeurs concernant ma mort ont été grandement exagérées » semble tout à fait appropriée lorsqu’il s’agit des nombreux articles d’opinion qui ont jeté une ombre sur la « bulle de l’IA ». Certains ont même comparé l'essor de l'IA à la bulle Internet de la fin des années 1990. D'autres vendeurs à découvert bien connus ont débattu avec les investisseurs à long terme, lançant des avertissements concernant une « économie circulaire basée sur l'IA ».

Il est utile de mettre les choses en perspective lorsqu'on compare l'essor de l'IA à la flambée des prix des entreprises Internet à la fin des années 1990. Les années 1990 ont été marquées par une forte expansion des multiples de valorisation. Les valorisations actuelles sont élevées, mais elles sont loin des extrêmes que nous avons observés sur le marché technologique à la fin des années 1990. L'accélération récente des multiples de valorisation s'opère sur la base de bénéfices beaucoup plus rationnelle. La croissance dans le secteur spatial reste soutenue et les prévisions pour une année 2026 prometteuse demeurent inchangées.

En novembre, Nvidia a publié d'excellents résultats qui ont confirmé sa position de leader dans le secteur technologique basé sur l'IA. Cela a également rappelé aux investisseurs que le sentiment du marché est très sensible aux prévisions.

Une exposition technologique pondérée de manière égale semble bien moins excessive que ne le laissent supposer les multiples annoncés. Cela conforte l'avis de notre équipe d'investissement selon lequel, à mesure que le marché s'élargit en 2026, une approche à pondération égale offre un risque plus équilibré. Notre propre FNB Harvest Tech Achievers Growth & Income (TSX : HTA), se présente comme un portefeuille à pondération égale de 20 sociétés technologiques établies.

Les devises et le noyau canadien

Le Canada a connu de nombreux récits macroéconomiques contradictoires cette année. Droits de douane, incertitude politique – notamment une élection contestée – et comparaisons persistantes avec une économie américaine plus forte. Le dollar canadien est tombé sous la barre des 0,70 $ US plus tôt cette année, mais a fait preuve de résilience ces derniers mois. Cette situation est confortée par des signaux politiques positifs et renforcée par des données économiques et sur l'emploi solides à l'horizon décembre 2025.

Pour en savoir plus sur la performance du marché canadien et sur les trois principaux FNB canadiens de Harvest – le FNB Harvest Canadian Equity Income Leaders (TSX : HLIF), le FNB Harvest Low Volatility Canadian Equity Income (TSX : HVOI) et le FNB Harvest Canadian High Income Shares (TSX : HHIC), consultez notre article d’analyse ci-dessous.

C'est la saison des saisons

C’est à cette période de l’année que la rue se projette dans l’année civile suivante pour y puiser des indications et des pistes de réflexion. Nous avons continué à observer une croissance robuste dans les secteurs clés à l'approche de la nouvelle année, dans un contexte de valorisations élevées. Ce phénomène, conjugué aux rotations sectorielles sous-jacentes, confirme que la diversification est essentielle. La stratégie d'achat à la baisse reste appropriée en période de volatilité.

La saisonnalité compte également à ce stade. En décembre, nous constatons généralement de faibles volumes en fin d'année et des ventes à perte pour raisons fiscales. Le repositionnement institutionnel peut engendrer des perturbations et des fluctuations à court terme, souvent exacerbées et non représentatives des fondamentaux. Cela peut créer des opportunités pour certains, mais pour la plupart, c'est un rappel que cette période de l'année peut engendrer des mouvements intraday inhabituels.

FNB Harvest de revenu Leaders des soins de santé

HHL a enregistré des résultats positifs en novembre. Cela reflétait la poursuite de la reprise du secteur de la santé, amorcée en octobre, ce qui en faisait le secteur le plus performant du marché pour le mois de novembre. Cela fait deux mois consécutifs que le secteur de la santé figure parmi les principaux secteurs les plus performants – un résultat inhabituel compte tenu du retard persistant du secteur depuis les points bas d'avril.  Plusieurs indicateurs techniques de rotation relative montrent que le secteur a récemment cessé d'être en retard par rapport aux marchés en général. De plus, il y acertainespositions qui font désormais preuve de leadership sur le marché.

Le climat morose qui a pesé sur le secteur ces derniers trimestres, principalement en raison du contexte macroéconomique et politique, a commencé à s'améliorer ces derniers mois. Ceci a été impulsé par des investisseurs stratégiques et renommés qui ont réaffecté des fonds au secteur, comme Warren Buffet, et par une saison de résultats solides qui ont été récompensées sur les marchés.    

En novembre, on a également constaté des prises de bénéfices dans les secteurs du marché à forte croissance, combinées à un ton généralement plus équilibré en matière de risques sur l'ensemble des marchés. Cela a contribué à orienter les capitaux vers des secteurs aux flux de trésorerie stables, notamment celui de la santé, et fait écho aux entrées de capitaux, à la fois absolues et relativement importantes, récemment observées dans les ETF américains du secteur de la santé, une première depuis un an.

Les excellents résultats des grandes sociétés de biotechnologie comme Regeneron et Amgen ont été suivis de près par ceux des grands groupes pharmaceutiques, tandis que Merck, dans le secteur pharmaceutique, a également enregistré des résultats positifs et a publié en fin de mois des informations encourageantes sur ses traitements combinés, ce qui a conforté cette forte progression.  Le meilleur performeur du mois a cependant été une fois de plus Eli Lilly, qui a continué à démontrer sa force et sa domination croissante dans les catégories GLP-1, ce qui a conduit à une performance absolue et relative très solide pour le mois. Le ton reste prudemment constructif. Le système de santé est encore en phase de reprise, et les incertitudes politiques et les discours politiques persistent.  Toutefois, les valorisations restent attractives et le secteur commence à réagir aux catalyseurs ; les fondamentaux sont récompensés et la dynamique des options est de plus en plus favorable.

Perspectives | Les fondamentaux à long terme du secteur restent solides, caractérisés par : le vieillissement des populations, les pays en développement et l’innovation technologique. | HHL assure un revenu mensuel stable. | L'amélioration du climat économique est un catalyseur clé à court terme.

HHL investit dans 20 leaders du secteur de la santé à grande capitalisation, dispose d'une stratégie d'appels couverts active et verse une distribution mensuelle de 0,06 $ par unité.

FNB Harvest de revenu Marques dominantes Plus

Dans un mois marqué par la plus forte correction de marché depuis avril, HBF a clôturé en légère hausse.  Les facteurs ayant influencé les investissements de l’ETF en novembre sont les suivants :

• • Le soulagement suscité par la fin du blocage des services gouvernementaux en début de mois a été éclipsé par une nouvelle incertitude quant aux futures baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale et par les inquiétudes des investisseurs concernant les valorisations boursières.
  • Les investisseurs se sont retirés des secteurs en croissance pour se tourner vers des secteurs davantage axés sur la valeur et la défense.

Alphabet Inc., la maison mère de Google, a continué de progresser grâce à l'optimisme des investisseurs concernant sa solution d'IA Gemini, tandis que le concepteur de semi-conducteurs Broadcom Inc. a prolongé sa hausse suite à l'annonce d'un accord pluriannuel avec OpenAI.  Les actions d'Oracle Corp. ont continué de chuter en raison des inquiétudes des investisseurs concernant la dette de l'entreprise.

L'ETF a maintenu sa stratégie d'appel couvert, tout en continuant de se concentrer sur l'équilibre entre la génération de revenus et la participation à la hausse des actions. 

Perspectives | Les préoccupations macroéconomiques et d'évaluation des marchés boursiers ont maintenu les marchés volatils | Des mesures financières basées sur une pondération égale et des indicateurs spécifiques de valeur, de qualité et de rendement peuvent aider dans l'environnement actuel avec des rotations en cours.

FNB Harvest de croissance et de revenu Chefs de file des technologies

HTA a chuté en novembre, reflétant les questions persistantes des investisseurs sur les valorisations dans le secteur au sens large et la rotation vers des secteurs plus défensifs.

Au sein du portefeuille, Alphabet Inc., la maison mère de Google, a continué de progresser grâce à l'optimisme des investisseurs concernant sa solution d'IA Gemini, et le concepteur de semi-conducteurs Broadcom Inc. a prolongé sa hausse suite à l'annonce d'un accord pluriannuel avec OpenAI.  Par ailleurs, le cours des actions d'Oracle Corp. a continué de chuter en raison des inquiétudes des investisseurs concernant la dette de l'entreprise.

HTA utilise des appels couverts pour générer des revenus tout en restant positionné pour capturer le potentiel de croissance des principaux noms technologiques. 

Perspectives La demande de technologie axée sur l'IA se poursuit | Une pondération égale peut aider à éviter une concentration excessive I HTA est positionné sur les leaders technologiques à grande capitalisation et écrit des options d'achat pour soutenir un revenu stable.

FNB Harvest équipondéré de revenu Services publics mondiaux

HUTL a enregistré un autre petit rendement positif en novembre, légèrement en deçà de l'indice de référence plus large des services publics. Malgré la volatilité observée en avril, l'année 2025 a été très positive et marquée par une tendance à la hausse très régulière pour les actions du secteur des services publics, suivant étonnamment le rythme des gains généralement très importants du marché boursier dans son ensemble. Parmi les facteurs les plus importants en novembre, on peut citer :

• • Le secteur des pipelines a tiré la hausse, mais il s'agissait surtout d'un rebond après la chute du mois dernier ; ce segment s'était maintenu latéralement tout au long de l'année.
  • Les rendements des obligations à long terme sont restés stables ce mois-ci. Le secteur des services publics continue de bénéficier de flux de capitaux, alimentés à la fois par un potentiel plafonnement des taux d'intérêt et par un sentiment positif sur les actions, qui poursuivent leur phase d'« atterrissage en douceur » après le cycle de hausse des taux.
  • Les taux à court terme ont légèrement baissé, les anticipations d'une baisse des taux de la Fed en décembre étant désormais intégrées aux cours, ce qui a contribué à un assouplissement du discours sur la rentabilité.
  • L’essor de l’IA se poursuit, ce qui met en évidence la demande croissante d’électricité, offrant un contexte favorable à moyen terme à un secteur qui a tendance à connaître une faible croissance

Le portefeuille de HUTL, composé de 30 grandes sociétés de services publics, de télécommunications et de pipelines, offre un équilibre entre la génération de revenus défensifs et la capture d'un potentiel de hausse. Le portefeuille est soutenu par une superposition d'options d'achat couvertes pour stimuler les flux de trésorerie mensuels.

Le fonds négocié en bourse (ETF) a été reconstitué et rééquilibré en novembre, avec trois changements de nom. Evergy, Endesa et Brookfield Renewables ont été retirées du classement en raison d'un rendement inférieur, tandis que Vodafone, Edison International et United Utilities ont été ajoutées.

Perspectives | HUTL est bien positionné sur les marchés incertains et pour les vents favorables de la demande d'énergie de l'IA. I Peut fournir un flux de trésorerie stable dans un contexte d'incertitude macroéconomique plus large. I HUTL demeure un FNB de services publics de premier plan au Canada.

FNB Harvest de revenu Leaders des FPI mondiales

HGR a enregistré un rendement positif peu remarquable au cours du mois, légèrement inférieur à la performance globale du sous-secteur des REITs, qui a surpassé les marchés boursiers en général, étant plus défensif face à la vente massive de mi-mois sur les préoccupations liées à la valorisation.  Quelques pilotes ayant affecté les performances :

• • Les conglomérats japonais et autres conglomérats asiatiques spécialisés dans le développement et possédant plusieurs actifs, qui ont tendance à être plus cycliques, ont été la composante la plus importante des gains de référence cette année (une tendance à la hausse depuis 2023), et cela s'est poursuivi en novembre avec les promoteurs japonais atteignant des sommets cycliques. Le manque de visibilité de HGR a pesé sur ses performances relatives.
  • Dans le sous-secteur de la santé, notre décision de ne pas suivre la dynamique de Welltower a également pesé sur la performance – mais compte tenu des valorisations extrêmement élevées et des attentes consensuelles de prix plus bas, l'ETF reste à l'écart.
  • Cependant, pour compenser ces baisses, nous avons enregistré de bonnes performances relatives dans notre segment spécialisé, où notre mix de centres de données a relativement mieux performé, ainsi que notre exposition au secteur des stations-service/commerces de proximité de Getty Realty. Les expositions aux secteurs du commerce de détail et de l'industrie ont également bénéficié de cette performance, notamment grâce aux excellents résultats de Simon Properties dans le domaine des centres commerciaux et de nos REIT de type Strip Plaza, principalement axées sur les supermarchés.

HGR reste largement diversifiée dans les sous-secteurs mondiaux des REIT, offrant une exposition à une gamme d'actifs tels que les actifs axés sur la croissance comme les secteurs industriels et les centres de données, et les investissements axés sur la valeur comme les REIT de bureaux et de soins de santé. Cette approche permet de gérer l'incertitude macroéconomique tout en visant un revenu régulier provenant des leaders mondiaux de l'immobilier.

L'ETF a été reconstitué en novembre avec le rachat d'Assura Group, ramenant le nombre de valeurs à 26. Par ailleurs, concernant quelques entreprises qui ont fait la une des journaux, l'ETF maintient une position sous-pondérée à Alexandria, où l'incertitude concernant les espaces de biotechnologie et de laboratoire a entraîné une baisse des attentes et une réduction préventive du dividende afin d'offrir une plus grande flexibilité. Les analystes considèrent cela comme un facteur favorable avec des objectifs de prix à la hausse et des prévisions selon lesquelles le taux d'occupation atteindra son point le plus bas en 2026. Nous classons donc cette opération davantage comme un investissement de valeur profonde pour l'ETF. Unite Group a également connu une période difficile en ce qui concerne le taux d'occupation des logements étudiants, mais les analystes restent optimistes quant à l'avenir de l'entreprise, et nous maintenons notre position de sous-pondération.

Perspectives | Les REITs mondiales ont été confrontées à des vents contraires liés aux préoccupations concernant les taux et à l'incertitude macroéconomique, mais une certaine pression s'est atténuée à mesure que l'année 2025 évolue | L'exposition diversifiée de HGR aux locataires et aux baux lui confère une résilience | HGR est bien positionnée pour bénéficier de son exposition à des thèmes de croissance tels que les centres de données et les tendances du commerce en ligne avec les entrepôts industriels à l'échelle mondiale.

FNB Harvest de revenu Leaders de l’énergie Plus

HPF et les actions du secteur de l'énergie en général ont rebondi en novembre. Alors que les prix du pétrole brut ont affiché une faiblesse, les actions du secteur de l'énergie étaient plus globalement liées aux marchés boursiers et aux rapports trimestriels positifs au cours du mois, avec peu de différences entre les sous-secteurs.  Les principaux catalyseurs du secteur énergétique semblaient se répartir comme suit :

• • Les valeurs énergétiques ont globalement semblé diverger de la baisse des prix des matières premières, d'après les rapports de résultats du mois de novembre. De manière générale, les investisseurs semblent satisfaits des performances réalisées au cours du trimestre.
  • La faiblesse du pétrole brut a été freinée par les craintes de surproduction et des signaux de demande mitigés — l'OPEP+, après avoir tenté de gagner des parts de marché, semble avoir quelque peu revu sa position concernant ses inquiétudes sur la demande et suspendra les hausses de production au moins jusqu'au premier trimestre 2026.

HPF continue d'équilibrer son exposition aux grandes capitalisations énergétiques avec une stratégie d'appel couvert pour générer des revenus.

Perspectives | Les marchés pétroliers confrontés à une instabilité macroéconomique et de l'offre | HPF conserve des valeurs énergétiques de qualité, alignées sur une discipline de capital à long terme et une solidité des rendements.

FNB Harvest de revenu Leaders du secteur bancaire américain

HUBL a progressé en novembre.  Cela reflète des rendements globalement positifs pour les banques au cours du mois, les banques régionales surpassant légèrement leurs homologues banques universelles.  Bien que la qualité du crédit soit restée globalement solide au cours du dernier trimestre, les inquiétudes persistantes concernant l'économie ont contrebalancé l'avantage d'une pente plus marquée de la courbe des taux pour les opérations bancaires traditionnelles.  Les actions des banques universelles à très forte capitalisation ont surperformé celles des banques régionales tout au long de l'année 2025, en grande partie grâce aux solides performances de leurs opérations sur les marchés de capitaux.

 HUBL maintient une stratégie d'appel couvert pour générer des revenus. Le pays reste bien placé pour bénéficier du regain de confiance des investisseurs dans le secteur bancaire, à mesure que les risques liés aux tarifs douaniers et à l’incertitude politique s’atténuent.   Le fonds négocié en bourse (ETF) a été rééquilibré au cours du mois de novembre.  Aucun changement n'a été apporté aux composantes du portefeuille.

Perspectives | Les attentes en matière de taux d'intérêt et les perspectives de croissance des prêts de la Réserve fédérale américaine façonneront les rendements | Les options d'achat couvertes peuvent aider à gérer le risque dans un environnement bancaire macroéconomique volatil.

FNB Harvest de revenu Leaders des actions canadiennes

HLIF a enregistré de fortes hausses en novembre, surpassant même le marché canadien dans son ensemble, qui a été quelque peu freiné par la vente massive de la mi-novembre en raison de préoccupations plus générales concernant la valorisation des technologies ; néanmoins, de nouveaux sommets continuent d'être établis au Canada :

• • Une plus grande exposition à des secteurs financiers diversifiés, comme les actions d'assurance et IGM, un fournisseur de services financiers, a contribué à la solide performance des banques canadiennes.
  • Quebecor a également contribué à sa performance, le marché ayant apprécié ses résultats du trimestre.
  • Nous avons évité la baisse de nombreuses valeurs technologiques canadiennes au cours du mois, ce qui a contribué à améliorer notre performance relative.

L'absence d'exposition aux actions aurifères a légèrement compensé la baisse de la performance relative par rapport à l'indice de référence.

Le FNB se concentre sur les principaux payeurs de dividendes du Canada et est actualisé chaque trimestre. La couverture des options d’achat du portefeuille peut contribuer à soutenir un revenu mensuel stable dans un environnement économique mitigé. Le fonds négocié en bourse (ETF) sera reconstitué et rééquilibré en décembre.

Perspectives | Des sociétés à pondération égale et des sociétés oligopolistiques dominantes sur le marché canadien | Le portefeuille reste axé sur la taille et le rendement sur le marché domestique | HLIF est positionné de manière défensive et privilégie les noms à flux de trésorerie stables.

FNB Harvest de revenu Voyages et loisirs

TRVL a rebondi en novembre. TRVL semblait avoir atteint un plafond cette année, après une fin d'année 2024 très prometteuse. À mesure que les marchés boursiers en général progressaient, les valeurs du secteur du voyage ont également progressé, malgré le fait d'avoir été freinées depuis le début de l'année par ces niveaux de comparaison plus élevés :

• • Les actions des compagnies de croisière ont continué de baisser ce mois-ci, tandis que celles des casinos et des jeux de hasard ont rebondi.
  • Les compagnies aériennes ont fait le nécessaire pour gagner du terrain à la fin du mois, tandis que les hôtels, les complexes hôteliers et l'hébergement ont tiré la croissance du secteur.
  • Le consommateur s'est montré plus résilient que prévu, et une nouvelle baisse des taux de la Fed contribue à améliorer le moral aux États-Unis, mais les données économiques récentes ont été mitigées et très rares en raison de la fermeture des services gouvernementaux américains, ce qui a quelque peu pesé sur le moral des voyageurs et des loisirs.

TRVL offre une exposition diversifiée aux principales actions du secteur du voyage.

Perspectives | Bien que certaines pressions à court terme exercées par les consommateurs soient prudentes et que la fermeture du gouvernement injecte de l'incertitude, le secteur est bien placé pour bénéficier de tendances séculaires telles que le vieillissement démographique et la demande de voyages résiliente. L'ETF est prêt à bénéficier d'un regain d'intérêt pour les biens de consommation discrétionnaire.

FNB Harvest de revenu Leaders industriels

Les rendements de HIND sont restés relativement stables en novembre.  Les performances du secteur ont varié au cours du mois, les actions aérospatiales et de défense continuant de souffrir dans un contexte de négociations de paix entre la Russie et les États-Unis, tandis que les compagnies aériennes ont affiché des rendements positifs suite à la fin du blocage des services gouvernementaux qui menaçait leurs opérations.  Les actions de Parker Hannifin Corp. ont progressé suite à de solides résultats financiers, tandis que celles de Delta Air Lines Inc. ont également progressé.  Les actions d'Uber Technologies Inc. ont chuté au cours du mois en raison des craintes liées à la concurrence.

HIND maintient sa stratégie d'appel couvert pour un revenu supplémentaire tout en restant positionné pour bénéficier de la dynamique renouvelée du secteur industriel.  Le rééquilibrage du Fonds est prévu en décembre.

Perspectives : HIND reste exposé aux cycliques économiques | La dynamique des bénéfices et la force post-vente suggèrent une résilience | Les tensions tarifaires restent un vent contraire macroéconomique.

FNB Harvest de revenu d’actions canadiennes à faible volatilité

HVOI a affiché un résultat positif en novembre, mesuré par sa valeur nette d'actif par unité. La première partie du mois a été marquée par des inquiétudes quant à l'évolution future des actions liées à l'IA et à la technologie, ce qui a eu un impact sur l'ensemble des marchés, même si ces inquiétudes se sont quelque peu apaisées en fin de mois. Globalement, le panier d'actions à faible volatilité a été plus demandé au cours du mois.  L’exposition de l’ETF aux secteurs financier, des matériaux et de l’énergie a fortement contribué à sa performance, avec une solide performance du secteur bancaire et un rebond des cours de l’or. Parmi les principaux contributeurs du mois, on retrouve Dollarama, la Banque Nationale du Canada et Wheaton Precious Metals.

Le portefeuille n'a subi aucune modification significative de pondération au cours du mois.

HVOI reste positionné de manière défensive pour gérer les risques. Néanmoins, elle offre toujours une exposition à la croissance continue du marché des actions et permet d'équilibrer la stabilité et la participation aux tendances haussières.

Perspectives | Les stratégies se concentrent sur un portefeuille stable et à faible risque d’actions canadiennes | Les turbulences du marché devraient persister | Un profil à faible volatilité pourrait être opportun pour les investisseurs prudents.

FNB Harvest Rendement supérieur du Trésor

FNB Harvest Rendement supérieur des obligations du Trésor de 7 à 10 ans

Les indices HPYT et HPYM ont connu une forte volatilité au cours du mois, mais ont finalement clôturé légèrement en hausse, HPYT affichant une performance inférieure à la moyenne en raison d'une légère accentuation de la pente de la courbe des taux. Il convient de surveiller l'évolution de la divergence des rendements afin de déceler tout accentuation de la pente de la courbe des taux, avec une hausse des taux à long terme. En novembre, les ETF ont été impactés par :

• • La Réserve fédérale a forcé le marché à abaisser à nouveau le taux directeur pour décembre. Suite aux rumeurs selon lesquelles les membres de la Réserve fédérale n'avaient pas besoin d'être trop prudents quant aux baisses de taux en raison du manque de données économiques lié à la fermeture des services gouvernementaux, le marché a commencé à anticiper une baisse en décembre – Le court terme de la courbe des taux s'est déplacé vers le bas, ce qui a davantage profité à HPYM
  • Les rendements à long terme ont évolué légèrement dans la direction opposée, car le risque persiste, lié à l'actualité et aux anticipations d'inflation qui restent atones avant la publication des données sur les commandes en attente – ce qui a pesé sur la performance relative du HPYT.

Les deux ETF utilisent une stratégie d’appels couverts actifs pour générer des revenus à partir de l’exposition à la volatilité du marché obligataire, aidant ainsi les investisseurs à compenser l’inflation et à offrir des rendements réels plus élevés que les titres à revenu fixe traditionnels.

Perspectives | HPYT/HPYM offrent des flux de trésorerie élevés grâce à la vente d'options d'achat couvertes | Le contexte macroéconomique a été difficile pour les rendements à long terme | Une stratégie d'options d'achat couvertes flexible contribue à générer des flux de trésorerie.

FNB Harvest diversifié de revenu mensuel

FNB Harvest diversifié de revenu d’actions

HDIF et HRIF ont enregistré des rendements positifs en novembre. Les marchés actions ont oscillé au cours du mois, parfois sous l'effet de l'incertitude liée à l'IA et aux technologies, tandis que d'autres segments de marché tels que la santé, la finance et l'industrie ont enregistré des gains. Ces gains ont été principalement attribués aux excellentes performances de HHL (Harvest Healthcare Leaders Income ETF), ainsi que de HLIF (Harvest Canadian Equity Income Leaders ETF) et de Harvest US Bank Leaders Income ETF.   HTA (Harvest Tech Achievers Growth & Income ETF) a été le seul contributeur négatif du mois, les craintes du marché concernant la valorisation des entreprises d'IA étant plus prononcées.

Les ETF ont ajouté une petite pondération dans HHIH (Harvest High Income Equity Shares ETF) pour prouver une exposition supplémentaire à la croissance et aux revenus, tout en gérant le risque global dans le contexte du portefeuille.

Perspectives | HRIF et HDIF restent positionnés de manière défensive avec une exposition multisectorielle et des stratégies à revenu élevé pour modérer le risque | Les incertitudes macroéconomiques et politiques existantes justifient une approche diversifiée.

FNB Harvest de revenu et de croissance équilibré

FNB Harvest de revenu et de croissance équilibré amélioré

HBIG et HBIE ont affiché des rendements positifs modestes au cours du mois, soutenus par une composition d'actions bien diversifiée, et une performance positive modeste également dans les placements à revenu fixe. Parmi les principaux contributeurs aux actions, on retrouve HHL (Harvest Healthcare Leaders Income ETF), ainsi que HLIF (Harvest Canadian Equity Income Leaders ETF). HPYT (Harvest Premium Yield Treasury ETF) et HPYM (Harvest Premium Yield 7-10 Year Treasury ETF) ont contribué positivement au revenu fixe. HTA (Harvest Tech Achievers Growth & Income ETF) a été le seul contributeur négatif du mois, les craintes du marché concernant la valorisation des entreprises d'IA étant plus prononcées.

Les ETF ont ajouté une petite pondération dans HHIH (Harvest High Income Equity Shares ETF) pour prouver une exposition supplémentaire à la croissance et aux revenus, tout en gérant le risque global dans le contexte du portefeuille.

Perspectives | Une structure équilibrée entre actions et obligations continue de contribuer à amortir les baisses | L'amélioration des revenus et la diversification favorisent la résilience.

FNB Harvest indiciel Géants aurifères mondiaux

Après une brève accalmie le mois dernier, HGGG a de nouveau atteint des sommets, les actions aurifères affichant un bêta encore plus élevé par rapport aux fluctuations du prix de la matière première sous-jacente. Un mois de plus où HGGG a figuré parmi les secteurs les plus performants du marché, mais les rendements depuis le début de l'année restent à un niveau impressionnant de +158 %.

Une grande partie de la hausse observée ce mois-ci peut être attribuée aux changements dans les anticipations de baisse des taux de la Fed. Alors qu'ils estimaient initialement qu'une baisse en décembre était improbable, après celle d'octobre, les membres de la Réserve fédérale ont fait pression sur le marché pour qu'une baisse des taux soit à nouveau envisagée en décembre, n'ayant plus besoin d'être aussi prudents en raison du retard dans la publication des données économiques dû à la fermeture des services gouvernementaux. Et malgré un contexte géopolitique un peu plus calme, l'or conserve son attrait en tant que valeur refuge en cas d'imprévu, ce qui est sans doute accentué ces temps-ci, mais aussi dans un contexte d'inflation persistante et de déficits croissants.

HGGG investit de manière égale dans les 20 plus grands producteurs d'or au monde, offrant ainsi un effet de levier sur les fluctuations du cours de l'or et des avantages de diversification à long terme, en particulier pendant les cycles de marché volatils.

L'ETF a été rééquilibré en novembre, sans modification des noms composant l'indice.

Perspectives | Les inquiétudes concernant l'indépendance de la Fed se sont accrues, mais semblent avoir disparu des gros titres | Les turbulences géopolitiques et une inflation persistante maintiennent l'attrait de l'or comme valeur refuge | Les producteurs d'or offrent un effet de levier à la hausse et une solidité des marges.

FNB Harvest indiciel Voyages et loisirs

TRVL a rebondi en novembre, mais a atteint un plafond cette année après une fin d'année 2024 très dynamique. Les valeurs du secteur du voyage ont progressé au même rythme que les marchés boursiers en général, mais elles restent pénalisées depuis le début de l'année par ces niveaux de comparaison élevés :

• • Alors que les actions des compagnies de croisière ont continué de baisser ce mois-ci, celles des casinos et des jeux de hasard ont rebondi.
  • Les compagnies aériennes ont fait le nécessaire pour gagner du terrain à la fin du mois, tandis que les hôtels, les complexes hôteliers et l'hébergement ont tiré la croissance du secteur.
  • Bien que la consommation ait été plus résiliente que prévu et qu'une nouvelle baisse des taux de la Fed contribue à améliorer le moral aux États-Unis, les données économiques récentes ont été mitigées et très rares en raison de la paralysie des services gouvernementaux américains, ce qui a pesé sur le moral des voyageurs et des touristes.

TRVL offre une exposition diversifiée aux principales actions du secteur du voyage.

Perspectives | Bien que certaines pressions à court terme exercées par les consommateurs soient prudentes et que la fermeture du gouvernement injecte de l'incertitude, le secteur est bien placé pour bénéficier de tendances séculaires telles que le vieillissement démographique et la demande de voyages résiliente. L'ETF est prêt à bénéficier d'un regain d'intérêt pour les biens de consommation discrétionnaire.

FNB Harvest Énergie propre

HCLN a reculé en novembre après un premier mois d'année prometteur. On observe une reprise de l'intérêt pour le secteur des énergies propres en 2025, ce qui constitue un changement bienvenu par rapport à la tendance des quatre dernières années, mais certains ajustements sont intervenus au cours du mois pour modérer les attentes. Quelques-uns des facteurs déterminants du mois de novembre :

• • La hausse de nombreuses actions du secteur des énergies propres a été étroitement liée à la tendance de croissance, mais plus particulièrement encore, elle a été fortement corrélée à la performance du secteur de l'intelligence artificielle et aux prévisions de demande énergétique record qui en découlent. Le repli du marché en milieu de mois, dû aux inquiétudes concernant les valorisations, a entraîné à la baisse les valeurs vedettes, y compris celles du secteur des énergies propres.
  • Du côté des énergies renouvelables, des noms comme Plug Power, ThyssenKrupp Nucera, GCL Technologies et Acciona ont entraîné la baisse lors du repli et de la publication des résultats.
  • Northland Power a subi une baisse importante ce mois-ci dans le secteur de la production d'électricité, les pertes s'étant accumulées et la société ayant été contrainte de réduire son dividende à 72 cents sur une base annuelle, contre 1,20 $ auparavant. Mais d'autres produits comme Boralex et EDP Renovaveis ont également contribué à cette baisse.
  • Toutefois, la demande à long terme d'énergie propre semble être sous-tendue par des objectifs climatiques mondiaux qui nécessitent encore des investissements accélérés.

HCLN détient les 40 plus grandes entreprises dédiées aux énergies propres et aux équipements, réparties de manière égale et diversifiée en Amérique du Nord, en Europe et en Asie.

Perspectives | D'importants besoins d'investissement dans les énergies propres demeurent à l'échelle mondiale | Les facteurs de croissance à long terme restent intacts | Les risques à court terme et la perte d'incitations aux États-Unis persistent sous l'administration actuelle.

FNB Harvest d’actions canadiennes à faible volatilité

HVOL affiche un résultat positif pour le mois de novembre, si l'on en juge par sa valeur nette d'actif par unité. La première partie du mois a été marquée par des inquiétudes quant à l'évolution future des actions liées à l'IA et à la technologie, ce qui a eu un impact sur l'ensemble des marchés, même si ces inquiétudes se sont quelque peu apaisées en fin de mois. Globalement, le panier d'actions à faible volatilité a été plus demandé au cours du mois.  L’exposition de l’ETF aux secteurs financier, des matériaux et de l’énergie a fortement contribué à sa performance, avec une solide performance du secteur bancaire et un rebond des cours de l’or. Parmi les principaux contributeurs du mois, on retrouve Dollarama, la Banque Nationale du Canada et Wheaton Precious Metals.

Le portefeuille n'a subi aucune modification significative de pondération au cours du mois.

Perspectives | Les stratégies se concentrent sur un portefeuille stable et à faible risque d’actions canadiennes | Les turbulences du marché devraient persister | Un profil à faible volatilité pourrait être opportun pour les investisseurs prudents.

FNB Technologies de chaîne de blocs

HBLK a reculé en novembre dans un contexte général d'aversion au risque, les investisseurs ayant réduit leur exposition aux technologies à bêta élevé et aux actions liées à la blockchain. Les inquiétudes concernant les valorisations excessives de l'IA dans le secteur technologique et l'examen minutieux des engagements en matière d'investissements ont pesé sur le moral des marchés en général et ont eu un impact sur les entreprises liées à la blockchain.

Points saillants :

Le fonds a été reconstitué en novembre. Metalpha (MATH US) et Circle (CRCL US) ont rejoint le fonds. Circle est l'émetteur du stablecoin USDC et a développé sa propre blockchain de couche 1 nommée Arc.

Metalpha est une société de gestion de patrimoine et de services en crypto-actifs/actifs numériques (basée à Hong Kong) qui offre une infrastructure de niveau institutionnel pour les actifs numériques.

Ses services comprennent la fourniture de produits dérivés de cryptomonnaies ; le trading de gré à gré ; la gestion d’actifs ; des solutions de liquidité ; des infrastructures de couverture ; et des services d’infrastructure hybride crypto/finance traditionnelle.

Perspectives | Malgré l'incertitude des taux macroéconomiques, les moteurs fondamentaux à long terme restent solides, ancrés par l'adoption institutionnelle rapide de la tokenisation, la maturation des technologies Web3 et l'allocation massive de capitaux vers l'infrastructure d'IA, comme le démontrent les mouvements stratégiques de la holding principale Oracle. HBLK offre une exposition diversifiée à ces tendances de croissance séculaires.

FNB Harvest de revenu amélioré Leaders du bitcoin

HBTE a connu des baisses en novembre en raison d'une vente massive d'actifs à risque qui a touché le Bitcoin et les sociétés liées au Bitcoin. Cela reflétait une réduction des risques plus générale sur l'ensemble des marchés, les valorisations technologiques et les dépenses d'investissement dans l'IA étant scrutées de près. Le Bitcoin présentait des signes de survente potentielle avant de se redresser quelque peu au cours du dernier tiers du mois.

Points saillants :

Iren a signé un accord pluriannuel de plusieurs milliards de dollars avec Microsoft, permettant à ce dernier de tirer parti des centres de données refroidis par liquide d'Iren. Cela positionne IREN comme un partenaire sérieux pour les fournisseurs de services cloud d'IA à très grande échelle, augmentant ainsi la probabilité d'obtenir de futurs contrats et diversifiant les activités actuelles d'IREN en tant que mineur de bitcoins.

Perspectives | Les perspectives pour HBTE restent constructives. L’exposition de l’ETF aux sociétés minières et d’infrastructures à forte croissance est bien alignée sur le sentiment général d’adoption institutionnelle croissante du Bitcoin. Les développements continus du secteur, associés à la gestion active et à la stratégie d’appels couverts de l’ETF, visent à assurer la résilience et la génération continue de revenus dans un contexte de fluctuations potentielles du marché.

FNB Harvest de revenu amélioré Bitcoin

L'action HBIX, qui a une exposition indirecte et à effet de levier au bitcoin via l'ETF IBIT, a chuté en novembre, coïncidant avec une vente massive de bitcoins. Cette vague de ventes s'inscrivait dans un mouvement plus large de réduction des risques sur l'ensemble des marchés, alors que les valorisations technologiques et les dépenses d'investissement faisaient l'objet d'un examen minutieux. Le Bitcoin présentait des signes de survente potentielle avant de se redresser quelque peu au cours du dernier tiers du mois.

Perspectives | Les perspectives pour HBIX restent volatiles. Le Bitcoin ne présente actuellement pas la dynamique qui le ramènerait à ses sommets historiques d'octobre, même si cela peut changer. La gestion active et la stratégie d’options d’achat couvertes de l’ETF visent à assurer la résilience et la génération continue de revenus malgré les fluctuations potentielles du marché.

FNB Harvest d’actions à revenu élevé diversifié

En novembre, la valeur nette d'actif par part de HHIS a diminué, les valeurs technologiques à forte croissance ayant affiché des performances mitigées dans un contexte de craintes accrues concernant la croissance des revenus liés à l'IA et à la technologie. Néanmoins, HHIS a rebondi vers la fin du mois, récupérant une grande partie du terrain perdu plus tôt dans le mois.

Parmi les contributeurs positifs pour HHIS, on peut citer LLHE (investissement dans Eli Lilly), GOGY (investissement dans Alphabet Inc.) et AVGY (investissement dans Broadcom). Eli Lilly a continué de se démarquer ces dernières semaines, devenant la première entreprise du secteur de la santé à atteindre une évaluation boursière de 1 000 milliards de dollars, et restant leader dans le domaine des médicaments contre le surpoids et le diabète. Les principaux détracteurs de HHIS au cours de la période étaient MSTE (qui investit dans MicroStrategy), CNYE (qui investit dans Coinbase) et AMDY (qui investit dans AMD), car les actions technologiques à forte croissance ont été volatiles durant le mois.

Les primes ont été bien soutenues. La génération de revenus par le biais de la vente d'options d'achat couvertes est restée aux alentours de 33 % du niveau de vente sur l'ensemble de la gamme. La couverture des options a été augmentée sur MSTY/MSTE (investissement dans MicroStrategy) afin de soutenir la distribution.

Perspectives | HHIS continue d’offrir une exposition diversifiée et améliorée aux revenus des actions américaines à forte croissance.

FNB Harvest d'actions canadiennes à revenu élevé

HHIC a affiché une performance légèrement positive en novembre, soutenue principalement par la diversification globale du portefeuille de la stratégie.

Les contributeurs positifs pour HHIC en octobre proviennent des solides performances d'Agnico, soutenues par un prix de l'or en hausse, et de Suncor qui a bénéficié d'une dynamique positive dans le secteur de l'énergie. Parmi les facteurs plus négatifs, on peut citer la croissance de Cameco et de Shopify, TELUS ayant également eu des performances inférieures aux attentes.

AEME et SUHE ont été les FNB Harvest à titre unique correspondants ayant affiché les résultats positifs les plus significatifs. En revanche, CCOE, SHPE et TEHE ont été des facteurs négatifs pour ce mois.

Les primes d’options ont été bien soutenues. La génération de revenus grâce à la rédaction d'appels couverts est restée à environ 33 % du niveau d'écriture. Il n'y a eu aucun changement significatif dans la composition du HHIC au cours du mois.

Perspectives | HHIC continue d’offrir une exposition diversifiée et améliorée aux revenus d’un portefeuille d’actions canadiennes notables. Les ETF à actions uniques Harvest basés sur les noms d'actions de HHIC offrent une exposition plus concentrée et sont conçus pour fournir un revenu mensuel élevé.

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